华泰证券(601688):完成AssetMark出售,大幅增厚盈利-关于华泰证券完成出售AssetMark全部股权的点评

本报告导读:华泰证券所持AssetMark全部股权已完成交割,出售预计将大幅增厚公司2024年的营收和利润水平,维持增持评级。

   投资要点:事件:华泰证券发布《关于出售所持美国控股子公司AssetMarkFinancialHoldings,Inc.全部股权完成的公告》点评:华泰证券所持AssetMark全部股权已完成交割,对价17.93亿美元。华泰证券公告称,公司出售所持AssetMark全部股权事项已于2024年9月5日完成交割,本次交易项下的最终交易对价为179,330.14万美元。自交割日起,公司不再持有AssetMark任何股权。

   出售AssetMark的主因是AssetMark的TAMP平台模式难以向国内迁移。AssetMark公司是美国市场领先的统包资产管理平台(简称TAMP),作为第三方金融服务机构,为投资顾问提供投资策略及资产组合管理、客户关系管理、资产托管等一系列服务和先进便捷的技术平台。2016年华泰收购AssetMark,意于为财富管理转型对接全球资源提供平台支持,同时推进国际化发展布局。公司计划与AssetMark公司在财富管理等业务领域进行深入合作,逐步推进技术平台的借鉴、管理服务流程的优化和产品的协同,增强公司核心竞争力。就国内目前财富管理行业的发展情况,并未形成独立投顾公司群体,TAMP平台模式向国内迁移有一定难度。

   出售预计将大幅增厚公司2024年的营收和利润水平,公司未来将专注提升自身的国际竞争力。1)预计出售将大幅增厚华泰证券营收和利润水平。根据此前公告,公司2024年从本次交易中实现的收益(合并报表税前口径)预计约为7.9573亿美元,约合人民币56.60亿元(以9月5日汇率换算),为2024H1营业收入总额(年化)的16.22％,税前利润总额(年化)的50.75％,显著提升2024年盈利水平。2)出售以后预计公司国际业务的方向和布局将进一步优化,专注提升公司自身的国际竞争力。内部交易抵消前AssetMark对华泰证券2024H1的营收、净利润贡献分别约为8.09％及6.33％。

   投资建议:维持"增持"评级。股权出售将显著增厚公司2024年盈利水平,预计公司也将进一步打造自身的国际竞争力,维持目标价21.04元/股,维持增持评级。

   风险提示:权益市场大幅波动;固收市场大幅波动。