中粮糖业(600737):逆势实现业绩新高,高比例分红再次兑现-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024上半年公司实现营业收入149.56亿元,同比增长17.52％,归母净利润8.63亿元,同比增长12.22％。其中Q2单季度实现营业收入71.45亿元,同比下降9.90％,环比下降8.54％,归母净利润4.22亿元,同比下降14.64％,环比下降4.14％。

   点评:

   年中高比例分红,股东回报持续兑现:公司中报业绩创历史新高,业绩高增兑现下,公司连续两年进行半年度分红。公司《2024年中期利润分配方案》显示,以2024年6月30日公司总股本2,138,848,228股为基数,每10股派发现金红利人民币2元(含税),共计拟派发现金红利人民币427,769,645.60元,占公司2024年半年度合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的49.60％。

   食糖价格下行,公司逆势实现业绩增长。食糖业务是公司核心,占营业收入九成以上。自产糖方面,2024H1白糖现货价格震荡下行,由4月高点约6800元/吨下跌至9月初的约6400元/吨,糖价下行压力下,公司依靠稳定的产业链一体化模式以及下游加工端的扩张,实现了业绩的逆势增长。公司当前已经形成国内外制糖、进口炼糖以及销售一体的产业链,24Q2漳州糖业已建成投产,目前公司炼糖产能超过200万吨/年,长期来看,炼糖业务有效延长公司食糖产业链,帮助公司超越周期,实现长期成长。

   加码研发创新,重视品牌营销,番茄业务再强化。番茄业务方面,公司以上游种植为根基,原料量质齐升。加工品方面,公司加码研发,2024年上半年研发费用0.30亿元,研发直接投入创历史同期新高,同比增长175.33％。在下游销售端,公司高度重视品牌营销,打通了线上线下销售渠道。上半年,公司内销比例达41％,小包装酱产量大幅上涨,番茄粉年产有所增长。公司产品分销网点总数较上年增长70％,在沃尔玛、家家悦、永辉、京客隆、胖东来等各大终端卖场实现上架分销,在线上则已成为京东、天猫电商平台番茄制品第一品牌。

   维持"买入"评级:公司作为我国最大食糖生产和贸易商之一,凭借自身产品优势维持市场利润,在白糖下行周期依然实现业绩攀升。此外,番茄业务持续加大研发投入和品牌建设,市场认可度持续提升。我们看好公司发展前景,上调2024年归母净利润预测至22.47亿元(较上次预测上升66.20％),上调2025年归母净利润预测至25.53亿元(较上次预测上升54.54％),新增2026年归母净利润预测为30.00亿元,对应EPS为1.05/1.19/1.40元,维持"买入"评级。

   风险提示:汇率变动风险,糖业进口政策变化风险,番茄市场拓展遇瓶颈。