王力安防(605268):24H1收入同增15％,经销商零售渠道表现亮眼-公司半年报点评

事件:公司发布半年报,24H1实现营业收入12.8亿元,同比增长14.54％;实现归母净利润0.5亿元,同比增长12.25％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比增长4.26％。

   单季度看,24Q2实现营业收入8.5亿元,同比增长16.86％;实现归母净利润0.4亿元,同比增长15.80％;实现扣非归母净利润0.4亿元,同比增长17.09％。

   24H1公司综合毛利率为25.32％,同减1.24pct。期间费用率为18.90％,同增0.21pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为11.83％/4.29％/2.62％/0.16％,同比变化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。

   分产品看,钢质安全门/其他门/智能锁分别实现营收7.7/3.7/0.8亿元,同比增长+9.16％/+44.77％/+6.37％,占主营收入比例60.07％/28.52％/6.17％。分渠道看,工程渠道/经销商工程渠道/经销商零售渠道/电商渠道分别实现营收5.8/3.0/3.1/0.2亿元,同增19.68％/1.44％/35.26％/7.46％,占主营收入比例47.38％/24.89％/25.87％/1.86％。

   盈利预测与评级:我们将公司24-25年净利润由2.5/2.9亿元下调至1.5/2.2亿元,当前收盘价对应PE分别为19/13倍。参考可比公司给予24年18-20倍PE,对应合理价值区间为6.3-7.0元/股,对应24年PS为0.75-0.84倍。给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨风险,市场竞争风险,房地产行业波动风险,经销商管理风险。