立昂微(605358):24Q2营收利润环比大幅增长,看好下半年传统旺季业绩增长-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。2024H1实现营业收入14.59亿元,同比增长8.69％;实现归母净利润-0.67亿元,同比下降138.50％;实现扣非后归母净利润-0.42亿元,同比下降183.14％;经营活动产生的现金流量净额为5.32亿元,同比增长43.97％。分季度来看,公司2024年第二季度营业收入77,979.69万元,相比第一季度的67,906.44万元,环比增长14.83％;2024年第二季度归属于上市公司股东的净利润为-370.51万元,相比第一季度的-6,315.14万元,亏损大幅收窄,公司经营业绩大幅改善;2024年第二季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为777.01万元,相比第一季度的-4,936.15万元,第二季度实现扭亏为盈。

   点评:24H1营收上升,Q2环比大幅改善,多方面因素影响利润短期受压。1)24H1营收上升主要系:半导体行业景气度的见底回暖及公司加强市场拓展、调整产品结构。2)24H1净利润下降主要系:2023年扩产项目陆续转产,2024年上半年折旧费用等固定成本同比增加较多;为了拓展市场份额,硅片产品和功率芯片产品的销售单价有所下降;24H1内公司持有的上市公司股票股价下跌产生公允价值变动损失。

   半导体硅片出货量和营业收入显著增长,外延片景气度最高。公司已实现硅片产品类型从6英寸到12英寸、从轻掺到重掺、从N型到P型等领域全覆盖。2024上半年度,半导体硅片行业需求旺盛,产能利用率提升明显,公司硅片出货量在2024年第一季度大幅增长,并在第二季度持续乐观增长。公司6英寸和8英寸外延片产能满载,12英寸硅片出货量创新高。尽管第一季度价格承压,但第二季度6-8英寸硅片价格环比上升,显示出企稳趋势,而12英寸硅片价格保持稳定。6英寸和8英寸硅片以及用于FRD、IGBT等功率半导体的硅片景气度较高,其中外延片因附加值高而景气度最佳,占公司硅片出货总量的70％以上。2024上半年度公司半导体硅片营业收入同比增长12.96％,环比增长15.13％,其中12英寸硅片销量同比增长89.63％,环比增长43.65％。

   半导体功率器件面临市场调整,公司销量保持增长。半导体功率器件在电子制造业中广泛应用,并随着新能源汽车、充电桩、数据中心等新兴领域的快速发展而需求增长,全球市场规模稳步提升,Omida预测半导体功率器件市场规模2027年将达到596亿美元。中国作为全球最大的消费国,市场前景广阔。在汽车电动化趋势下,功率半导体在汽车半导体中占比显著提升,新能源汽车产销量增长迅速。随着全球对绿色能源和储能需求的增加,光伏等新能源产业快速发展,带动了相关功率半导体器件的需求。公司在光伏和车规产品领域持续研发和扩大产能。2024年上半年公司半导体功率器件芯片营业收入同比下降了16.62％,环比下降了8.85％,但销售数量却实现了同比增长4.96％,环比增长5.22％,尽管24H1营业收入有所下降,但销量仍保持增长,显示出市场调整中的韧性。

   智能手机和自动驾驶技术推动化合物半导体射频行业迅速增长,国产替代进程加速。化合物半导体射频行业正迎来快速发展,集微咨询预计到2024年全球智能手机蜂窝通信射频前端器件市场规模将达到166亿美元,2019-2024

   年年复合增长率为9.7％。随着自动驾驶技术的进步,VCSEL激光器在车载激光雷达中的应用需求日益增长,YOLE预计到2027年市场规模将增长至39亿美元,2022-2027年年复合增长率为17.2％。在国际贸易摩擦的背景下,国内智能终端厂商开始向国内射频前端企业开放供应链,推动国产替代进程。公司在射频芯片领域取得技术突破,客户验证顺利,特殊用途产品销量增长,低轨卫星客户已开始大批量出货,带动了公司营业收入和销售数量的大幅增长,毛利率实现由负转正。2024年上半年,公司化合物半导体射频芯片实现营业收入12,836.99万元,同比增长233.89％,环比增长29.79％。

   投资建议:受功率半导体市场调整影响,叠加公司投资亏损,我们下调盈利预测,预计2024/2025年公司归母净利润由6.49/8.51亿元下调至1.79/3.74亿元,预计公司2026年实现归母净利润6.64亿元,下调为"增持"评级。

   风险提示:下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动