鼎泰高科(301377):PCB刀具受益下游需求回暖,材料等新业务快速放量

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年公司实现营收7.13亿元,同比增长

  22.30％,归母净利润0.89亿元,同比下滑16.05％,扣非归母净利润0.75亿

  元,同比增长1.00％。Q2单季度实现营收3.80亿元,同比增长23.96％,归母

  净利润0.48亿元,同比增长28.20％,扣非归母净利润0.40亿元,同比增长

  20.93％。

   PCB行业回暖带动主业稳健增长,材料、设备等新业务快速放量

  受益于PCB行业需求逐渐回暖及AI的深化应用,公司产品结构不断优化,2024年上

  半年,PCB相关主业实现稳健增长,其中刀具实现收入5.41亿元,同比增长12.10％;

  研磨抛光材料实现收入0.70亿元,同比增长28.58％。此外,公司持续加码新兴市场,

  智能数控装备、功能性膜材料快速放量,2024年上半年分别实现收入0.24亿元、0.68

  亿元,分别同比增长265.50％、146.34％。

   受非经常性损益影响归母净利润短期承压,Q2单季度盈利能力已有改善

  2024H1公司归母净利润同比下滑16.05％,扣非归母净利润同比增长1％,差异主要体

  现在政府补助与股权支付费用;若剔除股权支付费用影响,公司扣非归母净利润同比增

  长12.8％。盈利能力方面,2024H1公司毛利率34.66％,同比下滑1.58pcts,净利率

  12.49％,同比下滑5.68pcts;但Q2单季度出现改善,毛利率35.43％,同比+1.73pcts,

  净利率12.70％,同比+0.42pcts,我们判断主要原因为二季度AI相关需求旺盛,公司

  产品结构性改善显著。

  产品结构优化+海外拓展夯实PCB主业,新业务多点开花成长可期

  1)公司PCB主业竞争力持续强化,公司聚焦AI、半导体等高端领域微小钻技术,持续

  优化产品结构,2024年上半年,公司0.2mm及以下微钻/涂层钻针销量占比分别约

  18.49％、29.53％,较2023年底分别提升2.25pcts、5.52pcts。此外,公司加大海外

  市场拓展力度,2024H1海外收入3513.56万元,同比增长195.91％,预计泰国生产基

  地四季度规模量产后,公司海外份额有望提升。2)公司持续加码新兴产业,研磨抛光材

  料方面,在深耕PCB领域的同时,开始布局3C、汽车零部件、半导体等行业;功能性

  膜材料方面,公司在车载光控膜技术上取得较大突破,车载屏幕应用已进入小批量交付

  阶段,多家Ti er1、Tier-2厂商开始陆续交货。

   投资建议

  预计公司2024-26年实现营收16.90亿元/20.55亿元/25.00亿元,归母净利润2.65亿

  元/3.55亿元/4.48亿元,当前股价对应市盈率为26.38/19.68/15.5X,维持"买入"评

  级。

   风险提示

  原材料价格_上涨、下游需求不及预期、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期