广汇能源(600256):马朗煤矿获得核准,进一步夯实公司成长性-公司动态研究

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   2024年8月30日,广汇能源发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入172.5亿元,同比-50.84％,归属于上市公司股东净利润14.55亿元,同比-64.7％,扣非后归属于上市公司股东净利润14.91亿元,同比-63.61％。基本每股收益为0.22元,同比-64.7％。加权平均ROE为4.9％,同比减少8.38个百分点。

   分季度看,2024年第二季度,公司实现营业收入72.07亿元,环比-28.2％,同比-52.7％;实现归属于上市公司股东净利润6.48亿元,环比-19.8％,同比-41.9％;实现扣非后归母净利润7.17亿元,环比-7.4％,同比-36.8％。

   投资要点:

   煤炭业务:2024年上半年,公司原煤产量实现976.7万吨,同比-17.8％,原煤销量1338.1万吨,同比-3.1％,提质煤产量174.2万吨,同比-17.7％,提质煤销量232.9万吨,同比持平。其中,2024年二季度,原煤产量实现387.5万吨(环比-34.2％,同比-24.2％),原煤销量为557.8万吨(环比-28.5％,同比-5.8％),公司提质煤实现产量88.5万吨(环比+3.3％,同比-16.3％),提质煤销量为111.4万吨(环比-8.4％,同比-18.9％)。

   未来产能增量方面,公司于8月30日发布公告称,已收到国家发改委正式下发的《关于新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准的批复》,同意公司建设淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目,本次核准露天部分建设规模1000万吨/年,其中,常规产能800万吨/年、储备产能200万吨/年,这标志着马朗煤矿项目取得了重要进展。十四五期间内,公司规划马朗煤矿(2500万吨/年,主要为6000大卡以上)、东部矿区(2000万吨/年)或将逐步达产,产能空间提升大,预计两矿未来将持续贡献利润增量。

   天然气业务:根据普式数据,上半年东北亚LNG现货均价10.75美元/百万英热,同比下降44.36％。2024上半年,公司自产气产量为3.66亿方,同比+18.5％,总销量为21.78亿方,同比-57％,其中,2024年二季度,公司自产气产量为1.78亿方(环比-5％,同比+59.1％),天然气总销量为9.97亿方(环比-15.6％,同比-66.2％)。面对上半年天然气国际、国内严峻的市场形势,启东LNG接收站主动调整业务结构,缩减贸易规模,不断加强成本管控。

   煤化工业务:2024年上半年,公司实现甲醇产量57.8万吨,同比+22.2％,甲醇销量56.3万吨,同比-40.8％(主要是主动缩减贸易规模所致),煤基油品产量29.4万吨,同比-11.8％,煤基油品销量30.5万吨,同比-15.4％,煤化工副产品产量21.5万吨,同比-4.2％,煤基油品销量30.8万吨,同比-52.5％,乙二醇产量4.7万吨,同比-5.1％,乙二醇销量3.5万吨,同比-25.5％。

   盈利预测与估值:预计2024-2026年营业收入442.6/604.3/759.5亿元,同比-28％/+37％/+26％,归母净利润分别为40.8/54.0/70.6亿元,同比-21％/+32％/+31％;EPS分别为0.62/0.82/1.08元,对应当前股价PE为10/7/6倍。公司规划于2025年末马朗煤矿(2500万吨/年)、东部矿区(2000万吨/年)达产,产能空间提升大,天然气启东码头项目不断建成,煤炭和天然气双主业规模稳步扩张,公司未来成长空间可期,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;煤化工业务投产不及预期;政策调控力度超预期风险等。