中集集团(000039):业绩符合预期,看好集装箱利润释放+海工业务周期上行-2024H1点评

事件描述

   中集集团发布2024年上半年业绩,2024H1公司实现营收791.15亿元,同比+30.61％;实现归母净利润8.66亿元,同比+117.23％;2024Q2公司实现营收466.72亿元,同比+37.58％;实现归母净利润7.82亿元,同比+228.11％。

   事件评论集装箱销量高增,营收利润兑现。24H1公司集装箱制造业务实现营收249.50亿元,同比增长82.54％,实现净利润12.76亿元,同比增长66.25％。随着全球商品贸易需求回升,集装箱贸易统计最新数据显示24H1全球集运贸易运输需求同比提升7.1％至约8,960万TEU;同时,集装箱周期性恢复叠加红海事件等不确定事件拉长运距,集运运输效率降低,集装箱需求提升。公司集装箱销量高增,利润改善明显,其中干箱累计销量138.27万TEU,同比增长约425.54％;冷藏箱累计销量4.47万TEU,同比下降约13.20％,主要因市场需求影响,公司产能大多生产干箱。往后来看,公司集装箱在手订单饱满,新签价格持续上升,已经逐步恢复正常水平,并且插单价格普遍更高。目前公司三季度已经排满,订单排产至四季度。24H1集装箱制造业务毛利率12.20％,同比下降4.21％,主要因为Q1受到行业此前低价订单的影响,Q3结转价环比预计将持续提升,盈利能力有望释放。

   海工业务经营持续向好,订单规模持续提升。24H1海工分部实现营收77.84亿元,同比增长88.95％。随着当前全球海工市场景气度提升,油价维持高位推动对海上平台和海工装备的需求持续走高。订单方面,上半年中标17.9亿美元,同比增长20.1％,包括2条FPSO船体、3条滚装船;累计在手订单61.8亿美元,同比+20.9％。上半年海工钻井平台获签新租约,新租约较当前合同日费率提升明显;对应集团金融及资产管理业务净亏损8.76亿元,同比减亏22％。当前,钻井平台市场总体需求保持稳定增长,供应端持续受限,支撑钻井平台供需市场长期向好。目前公司积极参与多个国内外市场招标,预计24年高价值的半潜式平台租约伴随行业景气有望逐步落地,全年来看海工板块的营收和利润水平有望进一步提升。此外,公司能源、化工和液态食品装备业务24H1实现营收121.21亿元,同比增长6.43％。控股子公司中集安瑞科新签订单164.0亿元,同比增长29.5％,截至6月底在手订单293.5亿元,同比大幅增长42.5％。水上清洁能源领域,受益于全球船舶景气周期上行,双燃料船型占比增多,中小型液化气船需求高增,24H1船厂获得12条主力船型新订单,包括4艘4万立方米MGC船,8艘LNG运输船及LNG运输加注船。

   维持"买入"评级。目前公司集装箱排产饱满,看好公司下半年集装箱板块利润释放,海工板块周期景气上行。预计公司2024-25年实现归母净利润分别为27.25、40.48亿元,对应PE分别为15、10倍,继续重点推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、主要原材料价格波动风险。