三诺生物(300298):H1业绩稳健增长,CGM有望开启第二增长曲线-业绩点评

H1营收同比增长626％％,归母净利同比增长12.61近期公司发布2024年半年报,H1公司实现营业收入21.33亿元,同比增长6.26％实现归母净利润1.97亿元,同比增长12.61％实现扣非净利润1.78亿元,同比下降10.38％。

   2024Q2实现营业收入11.19亿元,同比下降0.53％0.53％,归母净利润1.17亿元,同比增长0.78％0.78％,扣非净利润1.01亿元,同比下降25.42％。

   国内血糖仪零售市场龙头地位稳定上半年盈利能力稳健提升截至上半年末,公司始终占据着国内血糖仪零售市场第一,血糖仪产品覆盖3,500家二级以上医院、超过22万家药店及健康服务终端、9,000多家社区医院及乡镇医院,业务覆盖20多家主流电商平台,公司产品销往海外100多个国家,在全球拥有超过2,500万用户,业务遍布135个国家和地区。

   三诺商标被评为中国驰名商标"",是国内唯一一家血糖仪生产企业获此认定。PTS公司的"A1C和"Cardio品牌、Trividia公司"系列产品也得到了欧美慢性疾病检测行业的广泛认可。2024年H1公司销售费用率26.08％26.08％,同比上升2.30pct,管理费用率为17.60％17.60％,同比下降0.61pct,财务费用率0.23％0.23％,同比下降1.06pct,研发费用率8.02％8.02％,同比下降0.01pct。上半年公司毛利率55.15％55.15％,较上年同期提升3.97个百分点,净利率9.60％9.60％,同比提升2.65pct。

   血糖监测系统增长稳健,连续血糖监测产品有望开启第二增长曲线上半年血糖监测系统收入15.52亿元,同比增长12.74毛利率61.32％比上年同期提升5.16pct。除血糖监测系统外,公司iPOCT监测系统实现营收0.88亿元,血脂检测系统实现营收1.22亿元,糖化血红蛋白监测系统实现营收1.19亿元,血压计实现营收0.62亿元,糖尿病营养、护理等辅助产品实现营收1.34亿元。公司CGMS产品三诺爱看持续葡萄糖监测系统在中国、印尼、欧盟MDR、英国、泰国、马来西亚、菲律宾、印度、孟加拉国、摩洛哥、哥伦比亚、委内瑞拉、危地马拉、土耳其和约旦等多个国家和地区获批注册证,并已在国内上市以及欧洲线上进行销售。根据微泰医疗招股书引用灼识报告及IDF数据2020年CGM(连续血糖监测系统占糖尿病监测市场份额不到三成,但其处于高速成长期,终端市场规模持续扩大,在2030年有望在行业中占比达49.4％CGM(连续血糖监测系统终端市场规模已从2015年的17亿美元迅速膨胀到了2020年的57亿美元,到2030年能达到365亿美元的巨大规模。公司连续血糖监测产品优势显著,有望开启第二增长曲线。

   研发投入继续提升,全球研发中心正在有序建设公司研发人员共847人,占公司总人员的17.88％17.88％,报告期内合计投入研发费用17,117.40万元,较上年同期增长6.14％6.14％,占公司总营收的8.02％8.02％,公司在全球拥有7大研发中心、8大生产基地,同时公司全球研发中心项目也在有序建设中,有效地保障了公司产品升级和新产品的开发储备力度。

   报告期内,公司推出了行业首创液相单人份三合一产品iCARE1300型便携式全自动多功能检测仪,五分类血常规液相生化免疫联检三大检测模块创新集成,助力基层医疗机构提升诊疗能力与效率;全新升级BAB22D智能血压测试仪,采用升压式测量,多重校准算法,测量结果更精确;创新医用银试条,符合国内、国际双标准,精密智造、智能监测、便捷测糖更安心。

   投资建议公司上半年业绩稳健CGM有望开启第二增长曲线,预计20242026年营收分别为45.80/51.67/5919亿元,归母净利润分别为4.66/5.43/6.41亿元,对应EPS分别为0.83/0.96/1.14元,维持增持评级。

   风险提示(1)行业竞争加剧风险;(新产品研发和技术替代风险;(3)行业监管及政策风险。