中国能建(601868):传统能源订单高增,主业盈利性稳步提升-公司点评报告

事件:中国能建发布2024Q2财报。

   经营情况:公司24H1实现营收1942.62亿元/+1.11％,实现归母净利27.82亿/+4.67％,新签合同额7386.01亿元/+14.35％,营收利润均实现正增长。

   工程建设业务:新能源业务驱动毛利率稳增。工程建设业务为公司的主要营收与利润来源,24H1工程建设业务实现收入1649.83亿元/+2.90％,毛利率7.34％/+0.48pct,新签合同额6564.28亿元/+6.75％,其中新能源及综合智慧能源营业收入582.70亿/+5.09％,毛利率为6.14％/+1.20pct,驱动工程建设业务毛利率上行。

   新签合同持续增长,重点项目不断落地。24H1境内新签合同额5632.20亿元/+15.81％,公司签署了湖北鄂州电厂四期(2×1000兆瓦)扩建工程、天津西青区风力发电EPC总承包、中能建共和100万千瓦源网荷储EPC总承包等一批重点项目;实现海外新签合同额1753.81亿元,同比增长9.90％,签署了印尼特里帕梯级水电站、墨西哥普埃布拉州306兆瓦光伏项目、韩国Nakwol365兆瓦海上风电项目等一批重点项目。

   新签合同结构中能源类占比提升,传统能源订单高增。从结构上看,公司核心业务工程建设板块内,24H1传统能源订单2043.13亿元/+63.80％,新能源和综合智慧能源订单2933.15亿元/+5.09％,而城市建设、综合交通订单分别-17.86％/-66.29％,订单结构分化明显。

   持续投入研发与市场,费用率小幅提升。2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.52％/3.65％/2.48％/1.57％,同比分别+0.08/+0.11/+0.31/+0.44pct,公司在24上半年加大市场开发和项目签约,同时持续推进技术研发,费用率小幅上行。

   投资建议:公司在能源电力、基础设施等行业内具有完整产业链服务能力,伴随着如氢能、风电等新型能源建设和政策发力,能源建设需求始终具有一定景气度,公司业务不断向能源项目靠拢,持续拓展海内外业务,有望实现稳健业绩增长。综合预计2024-2026年公司归母净利润83.85亿/91.75亿/99.16亿元,对应当前10.29/9.41/8.70xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:基建需求不及预期、资金到位不及预期、项目进度不及预期