中国建筑(601668):房建主业调整优化,基建业务突破发力-公司点评报告

事件:中国建筑发布2024Q2财报。

   经营情况:公司24H1实现营收11446亿元/+2.81％,实现归母净利294.5亿/+1.65％,新签合同额24797亿元/+10.0％,保持稳健发展态势。

   房建业务:聚焦中高端"新房建"领域,房建业务结构持续优化。24H1公司房建业务新签合同额15320亿元,同比增长5.7％;实现营业收入7493亿元,同比增长1.7％;实现毛利521亿元,同比下降0.3％。从整体看,工业厂房、科教文卫体设施等公共建筑领域新签合同额合计占比持续提升,同时,公司持续增强在大跨度空间结构、快速建造、绿色建造、智慧建造等领域核心竞争力,为房建项目承接和优质履约提供有力支撑。

   基建业务:能源工程、水务及环保、水利水运等领域持续突破。24H1公司基建业务新签合同额7491亿元,同比增长34.9％;实现营业收入2695亿元,同比增长11.7％;实现毛利275亿元,同比增长8.9％。在能源工程领域,新签合同额2609亿元,同比增长230.4％,承接了一批以光伏发电、风电、核电为代表的能源工程项目;在水务及环保领域,新签合同额794亿元,同比增长49.2％,承接了(深圳)玉龙填埋场环境修复工程;在水利水运领域,新签合同额277亿元,同比增长42.5％。

   房地产开发与投资业务:加快适应新发展模式,利润率实现增长。24H1公司地产业务合约销售额1915亿元,同比下降20.6％;合约销售面积655万平方米,同比下降33.2％;实现营业收入1,164亿元,同比下降8.7％;实现毛利226亿元,同比下降2.1％;毛利率为19.4％,同比增长1.3pct。

   费用率稳中有降,期间费用率4.21％。2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.31％/1.49％/1.53％/0.88％,同比分别+0.02/-0.04/-0.21/-0.04pct,费用控制卓有成效。

   投资建议:公司作为我国建筑业龙头,在整体资金面承压的2024H1依然实现了营收利润正增长,目前行业集中度趋于提升,公司有望持续受益于格局改善。综合预计2024-2026年公司归母净利润561.44/578.53/603.84亿元,对应当前3.71/3.60/3.45xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:基建需求不及预期、资金到位不及预期、项目进度不及预期