运达股份(300772):收入规模较快增长,业绩维持稳健

2024年上半年公司业绩同比略降0.54％,公司积极提升收入规模、拓展新业务,在风机价格承压的背景下,业绩基本维持稳定。维持增持评级。

   支撑评级的要点2024年上半年公司业绩同比略降0.54％:公司发布2024年半年报,2024H1实现收入86.28亿元,同比增长22.65％;实现归母净利润1.47亿元,同比减少0.54％;实现扣非归母净利润0.56亿元,同比减少47.68％。根据业绩计算,2024Q2公司实现归母净利润0.77亿元,同比增长3.09％,环比增长8.72％。

   风机销量订单快速增加,大型化进程持续推进:报告期内,公司主营风电机组业务实现营收人民币64.82亿元,同比增加2.09％,实现对外销售容量4.05GW,同比上升19.25％。受到风电行业竞争加剧,风机价格快速下降影响,公司风机平均交付单价同比下降14.39％至1601元/kW,带动板块毛利率同比下降5.52个百分点至10.34％。2024H1公司风机新增订单14.29GW,2024年二季度末,公司风机累计在手订单容量达到34.20GW,同比增加48.83％。为应对价格压力,公司大型化进程持续推进,6MW以上风机订单累计在手订单容量20.25GW,同比增加95.38％。

   公司风电场项目出售,推动营收增长:报告期内,公司电站销售业务实现营收10.11亿元,毛利率为29.78％,推动总营收快速增加。2024年1-6月新增控股新能源项目指标权益容量661MW,新增控股新能源项目核准/备案权益容量达812MW。公司稳步推进自有新能源电站项目建设进度,不断优化自有电站运营管理体系,2024H1推进两个风电场项目的出售。

   新能源EPC总承包业务规模进一步增大,盈利能力下降:2024H1,公司新能源EPC总承包业务实现营收7.39亿元,同比增加71.42％,毛利率同比下降3.28个百分点至2.55％;其中,智慧服务业、EPC业务、储能业务、并网侧的产品和服务、新能源数字化业务均实现了收入增长。

   估值在当前股本下,结合公司上半年业绩同比略降的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.85/1.18/1.46元(原2024-2026年摊薄预测为0.97/1.23/1.47元),对应市盈率11.7/8.5/6.8倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格高于预期;产业政策风险;大型化降本不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。