普洛药业(000739):业绩稳定增长,一体化逐步推进-2024年半年报点评

本报告导读:业绩稳定增长,盈利能力环比改善,丰富产品管线保障远期业绩增长。

   投资要点:维持"增持"评级。公司发布半年报业绩报告,2024H1营收64.29亿元(+7.96％),归母净利润6.25亿元(+3.96％);Q2单季度营收32.31亿元(+12.61％),归母净利润3.81亿元(+5.35％),业绩略超预期。维持2024-2026年EPS预测为0.98/1.15/1.42元,维持目标价19.55元,维持"增持"评级。

   业绩稳定增长,盈利能力逐季改善。原料药中间体业务营收47.04亿元(+11.89％),上半年新增原料药客户15家,多个产品销量创历史新高。CDMO业务营收10.28亿元(-9.82％),剔除特殊项目影响,营业收入和毛利同比仍保持正常增长。制剂业务营收6.80亿元(+18.37％),毛利率60.30％(+9.92pct),预计受制剂销售规模的持续扩大和内部生产线效率提升所致。降本增效下,2024Q2毛利率25.35％环比提升1.31pct,净利率11.79％环比提升4.17pct。

   项目数客户数持续扩容,长期增长可期。截至2024H1,原料药方面2个API品种注册获批,20个原料药品种新递交国内外DMF(包括4个IND);CDMO报价项目731个,同比增长51％;进行中项目876个,同比增长44％,其中,商业化阶段项目317个,同比增长28％,包括人用药项目228个,兽药项目48个,其他项目41个;

   研发阶段项目559个,同比增长54％。持续推进从"起始原料药+注册中间体"到"起始原料药+注册中间体+API+制剂"转型升级,API项目总共103个,同比增长49％,其中18个已经进入商业化阶段,13个正在验证阶段。目前已与512家国内外创新药企业签订保密协议。制剂方面已拥有120多个品种,报告期5个国内制剂递交注册申请(磷酸奥司他韦胶囊、头孢地尼干混悬剂、左卡尼汀注射液、头孢地尼胶囊、阿莫西林克拉维酸钾片),1个制剂品种递交FDA(盐酸安非他酮缓释片(Ⅱ)),截至2024H1,在研项目已有51个,完成验证项目9个,申报项目6个,减重降糖项目预计2024Q4进入临床阶段。丰富产品管线保障公司远期业绩增长。

   催化剂:药品获批进展加快,产品终端需求超预期

   风险提示:原料药价格波动风险,制剂集采降价风险