世纪华通(002602):24H1营收净利高速增长,海外业务表现优异,关注新游上线进程-半年报点评

24H1营收净利高速增长,海外收入增速显著。公司发布半年报,24H1实现营收92.76亿元,同比增长53.33％,海外收入增速亮眼,同比增加115.28％至50.19亿元,占总收入比重54.11％;实现归母净利润11.58亿元,同比增长33.41％,扣非归母净利润11.52亿元,同比增长56.33％。其中24Q2实现营收50.14亿元,同比增长65.66％,归母净利润5.07亿元,同比增长16.56％,扣非归母净利润5.05亿元,同比增长26.44％。

   游戏业务营收高速增长,海外业务表现优异。2024年上半年,公司互联网游戏业务实现收入85.12亿元,同比增长72.92％,其中移动游戏收入67.84亿元,占营业收入比重的73.14％。在出海市场,点点互动多款游戏保持稳定流水。基于多家第三方移动应用市场研究机构数据,由点点互动推出的明星产品《WhiteoutSurvival》(《寒霜启示录》)稳居中国手游出海收入榜榜首,并成功挺进全球手游收入榜TOP10。新作《TruckStar》在4个月的运营时间里全球双端月流水已经达到千万级别。

   传奇IP整合贡献业绩增量,储备产品《饥困荒野》值得期待。随着去年公司与韩方娱美德签署授权合作协议,传奇游戏市场在中国大陆"大一统",公司也加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合。24H1传奇相关的综合收入同比增长约80％,传奇整合成为公司新的业绩增长引擎。储备产品方面,《饥荒》IP系列产品《饥困荒野》全平台游戏预约量超千万,广受玩家好评。其海外版本长居日韩畅销榜前列,曾斩获GooglePlay最佳对战游戏的荣誉。国服首测拿下TapTap平台9.0分高分。我们认为,《饥困荒野》将有望成为公司业绩新的爆发点。

   布局算力综合服务,新业务成长空间广阔。2023年公司将"云数据事业部"升级为"人工智能云数据事业部"。今年公司继续深化人工智能相关的综合布局,在以往云数据业务资源和技术积累的基础上开展算力业务。人工智能云数据业务目前还处于投入建设期,其中上海数据中心项目上半年已经实现盈利。我们认为,前瞻性布局算例综合服务有望打开公司新的增长点。

   盈利预测与估值分析。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.32、0.38、0.45元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定,新游储备丰富,参照可比公司,我们给予公司2024年15～17倍动态PE,对应合理价值区间为4.80～5.44元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新游戏上线不及预期、行业竞争加剧风险。