杭州银行(600926):存贷款增长强劲,资产质量保持稳健-2024年中报点评

本报告导读:杭州银行此前已披露过中报业绩快报,24Q2营收及利润保持高水平增长,核心资本充足率稳中有升,资产质量整体稳健。维持目标价14.56元,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:杭州银行2024年中报表现符合预期。根据中报调整公司2024-2026年净利润增速预测为20.1％、19.2％、19.0％,对应BVPS18.35(+0.21)、21.01(+0.36)、24.17(新增)元/股,维持目标价14.56元,对应2024年0.79倍PB,维持增持评级。

   24Q2营收增速环比改善,净利润保持高水平增长。Q2杭州银行利息净收入和中收同比增速均较Q1有所改善,带动营收增长7.3％。

   24Q2利息净收入增速转正达3％,受益于规模增速提升和净息差同比降幅收窄;但测算口径Q2净息差环比下降9bp,进一步承压,主要是存款成本改善缓慢。展望下半年,随着存款重定价降低付息率,息差同比降幅有望小于上半年,但其他非息收入增速或低于上半年,综合后全年营收增速保持平稳。成本端,24Q2信用损失计提减少26.6％,拨备继续反哺利润。但公司仍秉承审慎风险管理原则,主要是金融投资资产风险缓释后的拨备转回,24H1贷款减值计提增加了47.5％。考虑到公司规模扩张较快同时核心资本趋紧(期末核心一级资本充足率8.63％),预计净利润增速有望维持上半年的较高水平。

   24Q2存贷款均同比多增,增速较Q1提升至13.7％、16.5％。存款端定期化趋势延续,Q2企业定期存款增长近600亿表现突出,除活期转化外,或承接了部分国股行存款外流。贷款端,Q2零售贷款投放也好于同业,24H1对公、票据、贴现分别贡献了贷款增量的68％、14％、18％。分行业看,基建类、租赁和商务服务、制造业分别占增量的40％、19％、14％;分区域看,浙江省内、杭州以外地区贡献了增量的75％,期末贷款占比较年初提升4.4pct至37.4％。

   24Q2末不良率持平于0.76％,资产质量整体稳健,零售贷款行业性承压。Q2末关注率、逾期率分别较Q1末+1bp、+3bp至0.53％、0.7％,预示后续不良生成仍有压力。对公不良率较年初-8bp至0.76％,近57％的对公不良在房地产行业,虽然房地产不良率仍在提升,但风险顶点已过。零售不良率较年初+17bp至0.76％,年内仍有上升可能。但公司拨备充足,Q2末拨备覆盖率545％,风险可控。

   风险提示:结构性风险暴露超出预期、核心资本不足约束战略转型