中国平安(601318):经营业绩稳健,核心业务增长强劲-2024年半年报点评

事件:中国平安发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入4949.66亿元,同比+1.3％;实现归母净利润746.19亿元,同比+6.8％。ROE(加权)为8.10％,同比+5.19％。寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元,同比+1.7％。

   寿险及健康险业务持续增长,保单继续率稳步改善。2024H1公司寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元,同比+11.0％,其中代理人渠道新业务价值同比+10.8％,人均新业务价值同比+36.0％,代理人渠道高质量发展效果显现。寿险保单继续率显著改善,13个月保单继续率同比+2.8pct,25个月保单继续率同比+3.3pct。

   产险业务稳定增长,综合成本率同比优化。2024H1,公司实现产险服务收入1616.10亿元,同比+3.9％,其中车险、健康保险、农业保险、企业财产保险保费收入分别为1048.24/100.90/73.49/62.02亿元,分别同比+3.4％/+43.5％/+32.9％/+7.6％。平安产险整体综合成本率97.8％,同比优化0.2pct,主要受保证保险业务承保损失下降影响。

   银行业务经营稳健,推动零售业务高质量、可持续发展。平安银行2024H1实现净利润258.79亿元,同比+1.9％;核心一级资本充足率9.33％,同比+0.11pct;不良贷款率1.07％,拨备覆盖率264.26％。截至2024年6月末,管理零售资产41206.30亿元,较23年末+2.2％;个人存款余额12903.45亿元,较23年末+6.9％。

   保险资金投资组合规模显著扩张,投资收益率稳定。截至2024年6月末,公司保险资金投资组合规模5.20万亿元,较年初大幅增长10.2％;年化综合投资收益率4.2％,同比+0.1pct。

   投资建议:中国平安半年度业绩营收和净利稳步增长,核心业务表现强劲。寿险新业务价值提升,产险成本率优化,银行业务稳健,投资收益稳定。预计公司2024-2026年营业收入9912.80亿元、10776.59亿元、11763.76亿元,分别同比+8.48％、+8.71％、+9.16％;归母净利润969.18亿元、1245.85亿元、1555.41亿元,同比+13.14％、+28.55％、+25.16％。EPS为5.32、6.84、8.56元/股,对应2024年9月2日收盘价的PE为8.16、6.35、5.07倍。维持"买入"评级。

   风险提示:长期利率下行风险,监管政策变动风险,权益市场震荡