海康威视(002415):智能物联领导者,积极赋能数字化转型-公司深度

核心结论:我们预测:公司有望在2024-2026年分别实现归母净利润149.62亿元、173.17亿元、199.85亿元,对应当前PE为16.38x、14.15x、12.26x。维持"买入"评级。

   公司是智能物联领域的领军企业,积极赋能行业数字化转型。公司成立初期以研发生产视频压缩板卡为主,在发展过程中以视频技术为起点,不断丰富物联感知能力,目前已较为全面地覆盖了各个物理传感技术领域。公司将业务定位于"智能物联AIoT",积极赋能各个行业数字化转型。目前,公司已广泛覆盖10余个主行业、近90个子行业的500多个细分场景。

   政企数字化需求明确,公司主业有望稳中求进。随着生成式人工智能的出现,越来越多的行业开始应用大模型来提质增效,实现数字化升级。尽管受宏观经济的影响,公司主业增长有所放缓,但从中长期看,海内外政企数字化需求依旧明确:(1)G端:在数字经济时代,政府愈发重视数智治理能力的提升,近年来国家在应急管理、智慧交通等领域加大财政支持力度;(2)B端:在目前的经营环境下,无论是大型企业或是中小型企业,都亟需通过数字化来降本增效以实现高质量发展;(3)海外:发展中国家需要通过数字化带动传统产业升级。我们认为,公司在政企市场拥有完善的产品布局和丰富的实施经验,若未来行业数字化进程加速,公司主业有望稳中求进。

   创新业务多点开花,打开公司成长空间。目前,公司已孵化出萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影八大创新业务平台。近年来,公司创新业务展现出高速增长态势,2019-2023年公司创新业务收入GAGR达43％;2024H1,公司创新业务实现收入103.28亿元,同比增长26.13％。创新业务的良好发展,为公司长期可持续发展不断注入新动力。

   风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治带来的风险;AIoT、人工智能等技术发展不及预期;汇率波动的风险。