奕瑞科技(688301):股份支付费用及公允价值变动拖累利润,新核心部件逐步放量-2024年中报点评

投资摘要

   事件概述:8月30日,公司发布2024半年报,2024H1实现营业收入10.26亿元,同比增长7.20％;归母净利润3.07亿元,同比下降5.30％,扣非归母净利润3.35亿元,同比下降3.05％。分季度看,2024Q2公司实现营业收入5.35亿元,同比增长3.56％,环比增长9.03％;归母净利润1.68亿元,同比下降10.51％。

   事件点评:

   大客户开拓、新品布局持续推进,收入稳健;利润受股份支付费用及公允价值变动影响。上半年世界经济复苏动能依然不足,公司进一步完善高性能多尺寸探测器产品线,持续拓展新型探测器技术,加大对新核心部件产品的平台化研发投入;2024H1公司采用CMOS、IGZO、柔性等新传感器技术的探测器产品收入超过2.58亿元,研发投入占营收比重达14.92％。2024H1公司收入实现稳健增长,主要系多个大客户的多项产品继续保持良性增长,成功打开韩国齿科CBCT市场并开始批量交付,医疗及工业X光综合解决方案实现小批量销售,C型臂探测器、乳腺探测器等产品表现亮眼等。而利润增速不及收入增速的原因主要有:1)2024H1公允价值变动收益-5686万元;2)实施股权激励产生的股份支付费用4,781万元,若剔除上述股份支付费用的影响,2024H1扣非归母净利润较上年同期同口径增加6.03％。

   新核心部件逐步放量,定增项目有望进一步推动公司向"全球领先的X线领域产品及方案供应商"战略转型。经过多年筹划及布局,公司在高压发生器、射线源、球管等新核心部件领域完成基础布局,并取得较好成果;90kV～180kV量级多款微焦点射线源进入量产销售,同时完成225kV/240kV微焦点射线源的研发,打破该领域同类型产品被进口设备垄断的局面。同时,公司推出完全具有自主知识产权的首个残余气体分析仪(RGA)系列产品QRGAOIS系列,实现在科学仪器的跨领域创新。2024H1公司核心部件销售收入近7000万元,实现快速增长(2023全年该销售收入为8000多万元)。此外,公司计划定增募集资金不超过14.50亿元,用于X线真空器件及综合解决方案建设项目。项目成功实施后,公司将新增77,000只球管以及19,300组X线综合解决方案产品产能,有助于推动国内球管产品技术进步及产业化程,加速三大X线核心部件全面进口替代进程,实现我国X线核心技术自主可控。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年归母净利润同比增速分别为15.45％/30.04％/26.87％,2024年9月3日收盘价对应PE为19/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新技术和新产品开发风险;行业竞争加剧风险;毛利率下滑风险;汇率波动风险。