海兴电力(603556):海内外配用电稳健增长,推进全球产能部署-公司事件点评报告

事件海兴电力发布2024年半年度报告:2024H1公司实现营业收入22.55亿元,同比增长20.04％;实现归母净利润5.33亿元,同比增长22.00％;发布经营合同预中标的提示性公告:在国网2024年第六十四批采购(营销项目第二次计量设备招标采购)中,预计中标总金额约为12,008.96万元。

   投资要点业绩持续上行,盈利能力显著提升公司产品主要分为三大类,包括智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品及系统集成。2024H1公司实现营业收入22.55亿元,同比增长20.04％;实现归母净利润5.33亿元,同比增长22.00％;毛利率为44.20％,同比提升5.75pct;净利率为23.64％,同比提升0.39pct。2024Q2公司实现营业收入13.53亿元,同比增长24.70％,环比增长50.07％;实现归母净利润3.19亿元,同比增长22.32％,环比增长49.36％;毛利率为44.16％,净利率为23.60％。

   海外:业务稳健拓展,推进全球产能部署2024H1公司实现海外收入14.29亿元,同比增长18％,占总营收63％,分市场看,非洲/亚洲/拉美/欧洲市场分别收入4.58/4.31/3.99/1.41亿元,分别同比变动+23％/+75％/+5％/-35％,其中亚洲市场表现出强劲增长,非洲市场作为公司传统深耕市场仍有20％以上增长。与此同时,公司稳步推进海外本地化经营实体建设,目前欧洲工厂已成功试产,墨西哥工厂建设有序推进,非洲合资工厂建设规划也已启动。

   国内:电网中标同比增长,开拓网外业务2024H1公司实现国内收入8.26亿元,同比增长24％,占总营收37％。2024H1公司在国网、南网用电计量产品统招中分别中标3.02、2.52亿元,分别同比增长21.56％、224.91％(上半年对应国网2024年第一次电能表招标)。公司9月公告,在国网2024年第二次电能表招标中预中标1.20亿元。考虑到今年国网还将增设一批电能表招标批次,预计全年公司国内业务将有较快增长。此外,公司开拓网外业务,中标多地分布式/集中式光伏及光储充场景的成套配电设备采购项目。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为53.26、64.83、77.02亿元,EPS分别为2.48、2.98、3.54元,当前股价对应PE分别为19.0、15.8、13.3倍,看好公司配用电业务在海外持续发力,尤其在亚非拉新兴市场先发优势显著,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示海外配用电设备需求不及预期风险、国内电网投资体量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。