安博通(688168):亏损同比收窄,深度布局AI算力基础设施

近期,公司发布2024年半年报,上半年实现营收1.9亿元,同比增长30.0％,归母净利-6130.8万元,亏损同比收窄。扣非归母净利-6261.3万元,保持收窄的态势。公司深度布局算力网络基础设施与安全,有望开辟新增长曲线,维持买入评级。

   支撑评级的要点收入加速增长,降本增效成果显著。一季度公司实现营收5,654.5万元(同比+9.0％),二季度实现营收1.3亿元(同比+41.5％),公司全产品线收入均实现了增长,网安上游头部地位愈发稳固。上半年公司推动内部降本增效,销售、研发、管理费用率同比下降28.4Pcts,归母净利及扣非归母净利亏损均实现收窄。

   深度布局算力网络基础设施与安全。上半年安博通子公司上海安博通算力科技有限公司成立。子公司专注一体化异构算网的调度与编排,推出基于软件定义的算网大脑及基于SRv6的算力产品,提供SDN、NFV、边缘云计算、可观测、安全和AI原生等核心能力,能够实现异网、异构、异域、异属环境下的算力编排调度,以及一体化运营服务和监控运维。我们认为,公司业务有望从传统网安领域转型升级至AI算力基础设施建设,开启新增长曲线。

   坚定研发投入,数据安全、云安全、信创安全产品品类不断扩充。上半年,公司研发费用达0.7亿元,研发投入占营收比例达37.5％。公司研发的数据安全综合检查平台系统,支持数据安全相关的20大检查项和1200+检查要点,能够实现公安、电信等重点行业专项检查,以及全行业通用的数据安全与合规控制。7月,公司与浪潮云达成战略合作,在安全大模型等方向开展业务协同,已实现大连银行等金融客户的业务落地。

   估值预计24-26年归母净利为0.6、0.8和1.1亿元,EPS为0.83、1.10和1.48元(考虑网安行业整体承压,下修52％-54％),对应PE分别为34X、26X和19X。公司业务有望从传统网安领域转型升级至AI算力基础设施建设,维持买入评级。

   评级面临的主要风险客户拓展不及预期;客户预算不及预期;费用管控不及预期。