广联达(002410):提质增效成果显著,盈利水平逐季改善-2024年半年度报告点评

事件:公司于2024年8月22日收盘后发布《2024年半年度报告》。点评:

   营业收入同比微降,盈利水平逐季改善2024年上半年,受建筑行业开工情况影响,公司实现营业总收入29.58亿元,同比下降3.61％;实现归母净利润1.92亿元,同比下降22.70％。公司上半年重点加强成本费用管控,严格控制各项支出,销售费用和研发费用同比下降。一季度,公司对部分业务进行了调整,产生的相关费用一次性计入当期的管理费用,导致上半年管理费用同比增加。二季度,业务调整和成本费用控制效果逐步显现,归母净利润同比增长44.66％。

   数字成本业务保持韧性,数字施工业务调整结构2024年上半年,数字成本业务实现营业收入24.59亿元,同比增长4.23％,持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长。数字新成本产品紧抓企业成本管控需求,大客户合作有所突破,产品应用率持续提升,提质增效效果显著,其中成本测算AI版较手工提效7倍,材料库、指标库建库提效1倍以上,数据审核提质1倍、提效3倍以上。数字施工业务实现营业收入2.88亿元,同比下降37.46％。公司调整施工业务的经营思路,从追求经营规模转向追求经营质量,加大对业务盈利性和现金流的管理。施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升,收入结构好转,单业务突破逐步成型。

   数维设计业务产品突破显成效,海外业务稳步成长2024年上半年,数字设计业务实现营业收入3549万元,同比下降22.03％。上半年公司放缓了对鸿业软件的推广,重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆,验证一体化价值,加强产品研发和推广,沉淀规模化推广的营销能力,为后续数维产品市场份额的占有铺垫基础。2024年上半年,海外业务实现营业收入1.06亿元,同比增长11.29％,主要源于子公司MagiCADGroupOy(芬兰)收购的能耗模拟软件公司EQUASimulationAB(瑞典)在上半年完整纳入合并范围,以及其他业务的稳健发展。

   盈利预测与投资建议公司作为数字建筑平台服务商,立足建筑产业,围绕工程项目的全生命周期,为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务,未来持续成长空间广阔。参考上半年的经营情况,调整公司2024-2026年的营业收入预测至65.57、69.81、73.80亿元,调整归母净利润预测至4.73、7.01、8.74亿元,EPS为0.29、0.42、0.53元/股,对应的PE为34.30、23.16、18.58倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持"买入"评级。

   风险提示建筑业数字化转型推进放缓的风险;数字造价业务发展不及预期的风险;数字施工业务拓展不及预期的风险;数字设计业务成长不及预期的风险。