三生国健(688336):增长稳健符合预期,自免管线稳步推进

事件:公司发布2024半年报,业绩符合预期。

   24H1公司营收6.0亿元(+24.9％),归母净利润1.3亿元(+36.7％),扣非归母净利润1.26亿元(+50.8％)。

   单Q2营收3.3亿元(+21.9％),归母净利润0.38亿元(-37.3％),扣非归母净利润0.4亿元(-27.1％)上市产品增长稳健,利润端整体符合预期。

   分产品来看:1)益赛普收入同比增长9.4％,集采扩围存在降价压力,预充针提升患者依从性带动稳定增长;2)赛普汀收入同比增长48.9％:准入持续推进;3)健尼哌销售收入同比增长47.8％,加强二线治疗地位。

   利润端来看,H1毛利率73.3％,同比-1.73pct,费用率方面:H1销售/管理/研发费用率为22.1％/5.8％/24.8％,同比分别-4.3pct/-1.4pct/-2.4pct。

   自免研发管线推进顺利收获在即,早研项目626中美双报潜力十足截至24H1,公司研发管线中共开展14个自免项目,其中包括5个临床III期项目:608:中重度斑块状银屑病适应症III期临床完成;

   610:重度嗜酸性粒细胞哮喘三期启动,入组首例完成。

   611:中重度AD三期入组首例完成;CRSwNP三期启动。

   613:急性痛风性关节炎三期入组首例完成。

   早研层面,公司分别递交了626项目系统性红斑狼疮(SLE)和皮肤型红斑狼疮(CLE)适应症的中美IND申请,其中中国的IND申请已获受理。

   盈利预测与投资建议公司业绩保持稳健增长,研发执行力强,进度稳步推进,我们认为整体符合预期,预计2024-2026年公司归母净利润为2.5/2.4/3.1亿元亿元(与前值一致),维持"买入"评级。

   风险提示基因编辑通用技术升级迭代风险、新品研发风险、新药研发需求不及预期风险、海外市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险、政府补助政策变动风险