华统股份(002840):Q2实现盈利,成本稳步下降-2024年中报点评

业绩总结:公司发布2024年中报。2024H1公司营收41.65亿元,同比增1.14％,归母净利润为亏损1.19亿元,同比减亏66.59％。其中Q2实现营业收入为21.69亿元,同比增1.72％,归母净利为3824.02万元,同比增115.19％。

   点评:降本增效叠加景气上升,Q2实现盈利。2024年上半年公司共销售生猪133.64万头,生猪销售量较去年同期增长15.9％;公司共计屠宰生猪211.28万头,屠宰及肉类加工业务实现营业收入39.34亿元。报告期内,全国生猪价格整体呈现震荡上涨走势,公司商品猪销售价格逐月上涨。此外,仔猪成本、饲料成本下降,产能利用率提升,养殖成本降低,盈利能力得到显著改善,报告期内公司亏损金额较上年同期有明显下降。

   行业产能去化持续兑现,负债率限制产能增长。上半年,全国生猪出栏36395万头,同比减少1153万头,下降3.1％。受产能去化影响,生猪价格自4月份15元/公斤连续上涨至8月份20元/公斤。二季度末能繁母猪存栏4038万头,同比减少259万头,下降6.0％,2024年7月全国能繁母猪存栏量4041万头,环比上涨0.1％,增速缓慢。

   公司产能进入快速释放期,降本增效持续兑现。2023年公司共计销售生猪230.3万头,同比+91.1％,2024年上半年公司共销售生猪133.64万头,生猪销售量较去年同期增长15.9％。截止2024年3月公司能繁母猪15万头,较2023年年底13万头增加2万头;后续预计保持持续增长。母猪PSY进一步提升至25头左右,未来伴随公司对种猪品系的更新换代,生产效率仍有进一步提升空间。

   公司目前已有育肥产能310-330万头,并正在通过代养的轻资产模式继续扩张产能。公司2023年四季度完全成本是16.5元每公斤。2024年成本目标是年内平均16元/公斤。成本下降的途径包括饲料价格和原材料价格下降、高健康度的种族群体更新、提高生产管理水平、降低饲料浪费、提高存活率等措施。

   屠宰板块稳健增长。公司2023年屠宰生猪448.17万头,同比增长29.38％。

   2024H1公司共计屠宰生猪211.28万头,屠宰及肉类加工业务实现营业收入39.34亿元,较去年同期增长4.06％。截至2024年6月末,公司已建成25家生猪屠宰企业,其中浙江省内18家、省外7家,初步实现全国性布局。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.06元、1.87元、1.77元,对应动态PE分别为10/6/6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游养殖业出现疫情的风险;生猪出栏量不及预期的风险;产品销售情况不及预期的风险等。