金雷股份(300443):二季度营收同比转正,大兆瓦铸件产品开发顺利

事件:公司发布2024年半年度报告,上半年公司实现营收7.13亿元,同比降低10.63％;实现归母净利0.74亿元,同比降低63.11％;实现毛利率20.97％,同比降低14.52pct。

   其中,Q2实现营收4.58亿元,同比增长26.84％;实现归母净利0.45亿元,同比降低55.45％;实现毛利率19.33％,同/环比分别降低17.41/4.58pct。

   二季度营收同比转正,铸件业务拖累短期业绩。随着下游风电装机起量以及工业铸锻件业务的逆势增长,公司产品出货量迅速提升,二季度公司突破行业,锻造主轴领域营收达到翻倍上升趋势,铸造主轴方面二季度较一季度的产品营收贡献已增长400％以上,同时上半年其他精密轴产品实现销售收入1.63亿元,同比增长40.12％。而净利润和毛利率下滑的主要原因系新扩铸件产能仍处爬坡期,拖累了短期业绩,上半年金雷重装(铸件)亏损5800万,随着海上和海外铸件需求的恢复以及产线效率的提升,公司铸件有望实现盈利。

   大兆瓦铸件产品开发顺利,已建立良好客户链接。公司已与全球高端整机厂商西门子歌美飒、远景能源、东方电气、明阳及金风科技等客户在铸造领域创造了良好的客户链接。全资子公司金雷重装已成功中标上海电气风电V7四大件、西门子歌美飒SG14轴系、东方电气18MW轴系及20MW主机架,且东方电气18MW轴系、20MW订单完成部分产品发货,是行业内首次实现大兆瓦风电铸件开发。

   下调盈利预测,维持"买入"评级:公司是全球风电主轴龙头,公司新产品铸件产品主要针对海上大兆瓦风机机型,海陆铸件竞争格局与价格具有明显差异,2024年上半年国内海上风电建设进度不及预期,一定程度影响了公司短期盈利,基于此我们下调公司24-26年盈利预测,预计24-26年归母净利分别为3.57亿元、5.99亿元、7.90亿元(原值为5.54/7.03/8.77亿元),对应EPS分别为1.11、1.87、2.47元/股,对应估值为14倍、9倍、7倍,参考可比公司平均估值水平,给予公司24年21xPE估值,维持"买入"评级。

   风险提示:风电装机量不及预期、铸件产品单价及销量不及预期、原材料价格上涨。