极米科技(688696):公司短期业绩承压,外销增速较快-公司点评报告

事件:2024年8月29日,极米科技发布2024年半年报,2024H1,公司实现营收16亿元,同比-1.66％;实现归母净利润0.04亿元,同比-95.58％。2024Q2单季度公司实现营收7.74亿元,同比+4.2％;实现归母净利润-0.1亿元,去年同期为0.41亿元,由盈转亏。

   收入受需求影响短暂承压,海外收入增速较快。2024H1,公司实现营收16亿元,同比-1.66％;2024Q2单季度公司实现营收7.74亿元,同比+4.2％。

   受宏观经济环境等因素影响,消费者消费偏好谨慎,国内投影市场需求侧有所承压;公司加快品牌出海与全球化战略步伐,海外收入增长抵消了国内需求疲软对整体收入的影响。

   分业务来看,2024H1投影仪整机及配件/互联网增值业务实现营收14.93/0.87亿元,同比-4.54％/+78.82％,投影仪整机及配件业务略有承压。公司坚持以市场及用户需求为导向,于上半年发布了定价不到两千的便携投影Play5以及覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS10系列产品,Play5夯实了公司在入门级DLP投影的份额优势,R10系列提升了公司中高端产品中激光投影占比,产品矩阵不断优化。

   分区域来看,2024H1,公司境内/境外收入分别实现11.33/4.48亿元,同比-10.31％/+27.95％。公司坚定实施品牌出海战略与全球化业务布局,持续推进海外本土化团队建设。在公司重点开拓的欧洲、北美及日本市场,公司继续精进本地化经营,不断完善线下渠道覆盖,上半年海外收入实现较快增长。

   去库影响毛利率水平,降本增效效果明显。2024Q2,公司毛利率30.17％,同比-3.80pct,主要系部分老品去库存影响;2024Q2,公司净利率-1.33％,同比-6.77pct,除毛利率影响外,主要系资产减值损失同比增加及退税差异;费用端来看,2024Q2,公司期间费用率为33.12％,同比-7.42pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为19.31％/2.1％/13.68％/-1.97％,同比-4.17/-3.62/-0.54/+0.91pct,降本增效效果明显。

   投资建议:公司为投影行业龙头,极米和快乐星球双品牌分别布局DLP和LCD技术路线,有望助力公司市场份额进一步提升。我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为1.19/1.85/2.58亿元,对应EPS分别为1.70/2.64/3.69元,当前股价对应PE分别为33/21/15倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下行、市场竞争加剧、新品表现不及预期等。