华特气体(688268):半导体用气体及普气毛利率提升,关注国内外基地布局及新产品放量-2024年半年度报告

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收7.18亿元,同比减少3.0％;实现归母净利润9615万元,同比增长28.9％;实现扣非后归母净利润9192万元,同比增长34.0％。2024Q2,公司单季度实现营收3.85亿元,同比增长1.0％,环比增长15.8％;实现归母净利润5105万元,同比增长47.6％,环比增长13.2％。

   点评:半导体用气体及普通工业气体毛利率提升,公司利润同比增长。2024年上半年,公司特种气体业务实现营收4.64亿元,对应业务毛利率为37.3％。其中,公司半导体用气体业务实现营收3.54亿元,对应业务毛利率同比提升2.4pct至36.9％。2024年上半年,公司普通工业气体业务实现营收1.29亿元,对应业务毛利率为16.3％,相较于2023年水平提升约2.3pct。普通工业气体毛利率提升主要是由于公司拥有自建的运输车队,通过优化物流费用结构,有效降低了运输成本。费用率方面,24H1公司管理费用率同比下降0.84pct,销售、研发、财务费用率同比分别增长0.28pct、0.17pct、0.04pct。

   持续突破产品高端应用,横纵两向拓宽业务布局。在半导体先进制程高端应用方面,公司分别有不少于20个/13个/2个产品分别批量供应14nm/7nm/5nm芯片先进制程工艺。同时,公司产品满足碳化硅与氮化镓等第三代半导体的生产需求,并已进入全国最大的氮化镓生产厂商和碳化硅生产厂商供应链。在横向拓张方面,公司设立泰国、马来西亚子公司,收购新加坡AIG以强化在海外生产、仓储、物流和技术服务的能力;公司在国内加快推动南通、西南、江西等生产基地建设,丰富大市场容量品类产品。在纵向拓张方面,公司延伸特气产品产业链,目前锗烷产品以实现产业化,并得到包括韩国最大存储器企业、韩国SK海力士,德国英飞凌等半导体制造企业应用;新产品乙硅烷产量稳步提升,已积极给客户送样认证。另外,公司提前布局研发硅基前驱体产品并实现研发突破,为公司在先进制程的气体种类应用上持续赋能。

   盈利预测、估值与评级:得益于半导体用气体及普通工业气体产品毛利率的提升,24H1公司利润实现明显增长,业绩符合预期。我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.35、3.27、4.14亿元。公司保持高强度研发,通过国内外基地布局以及完善产品产业链进行业务扩张,维持公司"增持"评级。

   风险提示:产品价格波动,下游需求不及预期,产能建设风险,产品研发风险,下游客户导入进度不及预期。