柯力传感(603662):投并购进展顺利下半年有望发力,六维力/力矩传感器已多家送样

事件:

   柯力传感发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入5.55亿元,同比增长9.42％;归母净利润1.17亿元,同比减少16.57％;扣非净利润1亿元,同比增长5.73％。2024Q2单季实现营业收入3.07亿元,同比增长6.76％;归母净利润0.74亿元,同比减少12.21％;扣非净利润0.61亿元,同比减少2.22％。

   华虹科技并表带动收入稳健增长,公允价值变动影响盈利能力。2024H1,公司收入的稳健增长主要来自于华虹科技的并表,上半年华虹科技实现收入4130.75万元,净利润609.85万元,此外公司力学传感器需求整体平稳。盈利端,2024H1,公司综合毛利率43.43％,同比上升0.79pct,相对稳定。扣非净利润亦实现增长,增长幅度低于收入主要系新并购子公司大多存在少数股东权益影响。销售净利率约23.55％,同比下降5.82pct,主要系1.当期新增并表子公司和利息支出增加导致期间费用率上升1.61pct;2.公允价值变动收益和投资收益减少所致。比如,公司持有的驰诚股份因股票价格波动,导致上半年产生公允价值变动损益-2110.50万元,影响非经营性净利润-1793.93万元等。

   积极开展投并购,持续打造传感器森林。公司围绕力学传感器主业,重点投资机器人力学、触觉、视觉、惯导等多种物理量传感器,并基于传感器的应用场景布局物联网和智能化装备。2024H1,公司基本实现了"三控一参"的战略投资任务。通过控股宁波知行物联科技有限公司,上海飞轩传感器技术有限公司和苏州禹山传感科技有限公司,公司加强了在智慧仓储、电流传感器和水质传感器领域的业务布局。此外,公司还参股了宁波米德方格半导体技术有限公司,以获得高质量、高性价比的国产替代芯片。三家新增控股子公司将在2024年下半年起为公司发展贡献业绩。

   积极布局机器传感器,六维力/力矩传感器已多家送样。六维力/力矩传感器和触觉传感器是机器人的关键零部件,通过使机器人实时感知外界环境的力,从而实现更加精准的动作和操作。2024H1,公司完成了应用于人形机器人手腕、脚腕,工业臂、协作臂末端的六维力/力矩传感器产品系列开发,并已给多家国内协作机器人、人形机器人客户送样。触觉传感器已启动与多家企业、段。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.17/3.62/4.13亿元,同增1.5％/14.1％/14.2％,对应PE水平分别为20/18/16倍。考虑到公司传感器业务稳步扩张,积极布局机器人传感器,并成功研发多款六维力/力矩传感器产品,给予6个月目标价31.36元,对应2024年28XPE,维持"买入-A"评级。

   风险提示:宏观经济周期波动、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期、商誉减值。