一心堂(002727):短期业绩承压,新零售业务快速发展

事件

   公司发布2024年半年报,2024年上半年实现收入93.05亿元,同比增长7.26％;归母净利润2.82亿元,同比下滑44.13％;扣非后归母净利润2.98亿元,同比下滑40.98％。

   以中西成药为核心,打造大健康销售平台

   公司坚定服务顾客健康需求,积极承接处方外流带来的长期增量需求,2024年上半年公司中西成药合计销售69.97亿元,同比增长8.29％,收入占比达75.20％;中药销售8.93亿元,同比增长34.42％;医疗器械及计生、消毒用品销售5.91亿元,同比下滑13.40％。公司积极布局新业务,搭建以健康美妆、健康个护、健康日化、健康食品、健康奶粉为主的泛健康品类,2024年上半年实现销售1.96亿元,同比增长19.80％。

   新零售业务快速发展

   公司着眼于核心市场的持续打造,在立稳云南市场的同时,重点发展川渝地区门店,以快速形成规模优势,提升公司各市场的持续经营能力。截至2024年6月底,公司拥有直营连锁门店11,291家,较2023年底增加1,036家,其中云南省内门店达5,546家,川渝地区门店达2,471家。同时,公司积极建设全渠道销售、沟通和服务网络,结合专业药学服务能力,新零售板块进一步加速业务在线化,2024年上半年实现新零售业务销售6.4亿元,同比增长69.31％,其中O2O渠道销售占比77.5％。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到当前行业景气度承压,我们预计公司2024-2026年收入分别为189.76/216.00/251.79亿元,对应增速分别为9.18％/13.83％/16.57％;归母净利润分别为5.53/6.49/7.91亿元,对应增速分别为0.56％/17.51％/21.77％,EPS分别为0.93/1.09/1.33元/股,3年CAGR为12.89％,建议保持关注。

   风险提示:处方外流不及预期;政策变动风险;市场竞争加剧;盈利能力下滑;门店扩张不及预期。