锦浪科技(300763):海外出货环比向好,盈利有望持续改善-2024半年报点评

事件2024年8月28日,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入33.5亿元,同比增长3.2％,实现归母净利润3.5亿元,同比减少43.8％,实现销售毛利率32.2％,同比下降4.6pct。

   海外出货节奏恢复提振业绩受销售结构变化影响,2024Q2公司并网及储能逆变器向海外市场出货占比有所提升,盈利水平季度环比显著改善。2024Q2公司实现营业收入19.6亿元,同比增长22.6％,环比增长40.2％,实现归母净利润3.3亿元,同比增长9.6％,环比增长1536.0％,实现销售毛利率37.8％,同比提升1.1pct,环比提升13.6pct。

   逆变器出货有望持续稳定增长2024H1公司实现逆变器营业收入22.4亿元,同比减少11.8％,毛利率19.3％,同比下降10.2pct,实现逆变器销量50.1万台,同比增长29.3％,其中并网逆变器实现营业收入20.5亿元,同比减少8.0％,毛利率18.5％,同比下降9.5pct。公司注重全球化业务布局,平衡各市场不同发展阶段以及政策波动的潜在风险,2024Q2公司海外逆变器业务接单量持续向好,随着新兴市场陆续起量以及欧洲去库化持续进行,公司出货规模有望继续得到改善。

   电站高毛利业务规模逐渐起量2024H1公司户用光伏发电系统业务实现营业收入7.8亿元,同比增长39.6％,毛利率61.2％,同比下降3.0pct;新能源电力生产业务实现营业收入3.0亿元,同比增长191.6％,毛利率54.3％,同比下降7.7pct。2024H1公司新增投运户用光伏电站176.5MW,出售97.04MW,交易均价3.61元/W,保持稳健滚动开发节奏。

   盈利预测与投资建议公司海外出货节奏逐渐恢复,支撑业绩规模增长,同时盈利水平得到结构性改善。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为81.5/103.3/126.0亿元,同比分别33.6％/26.8％/22.0％;归母净利润分别为10.1/14.2/17.1亿元,同比增速分别为29.2％/40.7％/20.4％,EPS分别为2.52/3.55/4.27元,维持"增持"评级。

   风险提示:海外政策变动风险;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。