闻泰科技(600745):24H1营收提升,筑牢长期增长基石-半年报点评

事件:2024年8月29日,闻泰科技发布2024年半年度报告。据报告披露,闻泰科技在2024上半年实现营业收入335.9亿元,同比增长15.01％;归属于母公司的净利润为1.4亿元;归属于上市公司股东的资产371.85亿元,同比增长0.05％。

   点评:2024上半年营业收入稳健增长,为长期增长打下良好基础。2024年上半年半导体业务盈利能力显著恢复,表现亮眼,该领域Q2净利润实现环比增长60％;产品集成业务聚焦优质客户营收高增,同比增长达到26.68％。其主要板块状况:1)半导体业务Q2盈利能力环比显著恢复,汽车和工业领域保持领先优势。半导体业务2024H1实现营业收入70.4亿元,净利润达到10.8亿元,净利润Q2环比增长60％;2024H1半导体业务毛利率为34.95％,Q2环比增加7个pct。其中2024H1来自汽车领域营收占比63％,90％的产品都符合车规级标准,所有晶圆厂都通过车规级认证,足以看出汽车领域保持极强的竞争力。同时为了满足市场对高性能高功率的追求,闻泰科技加速推进产品迭代,研发众多优质产品。长期来看公司会继续推进与新客户的深度合作,抓住AI需求增长机遇,提供相应技术支持。2)产品集成业务聚焦优质客户,上半年营收高增,增质提效明显。在消费电子行业弱复苏背景下,公司积极面对挑战,2024H1产品集成业务实现营收261.2亿元,同比增长26.68％,净亏损8.5亿元,研发投入达到11.58亿元。公司多举措降本增效,整合资源配置,其中笔电业务项目盈利进一步改善,家电业务在Q2实现增量并成功盈利。

   半导体业务方面,闻泰科技身为全球汽车半导体龙头之一,依然延续了其领先地位,不断投入研发,迭代产品,降本提效,坚持深耕领域,走国际化战略。1)汽车领域依然贡献主要收入,智能化趋势明显。闻泰科技90％的半导体产品符合车规级标准,并通过车规级认证,与汽车行业的主要合作伙伴保持长期合作关系,其半导体业务在汽车领域的收入占比从2021年的44％增长至2024年上半年的63％,显示了其在该领域的强劲竞争力。随着汽车行业电动化和智能化的发展趋势,功率半导体需求激增,将加速市场扩大。2)不断加速产品迭代,保持高研发投入。2024上半年公司半导体业务研发投入达到8.74亿元,并在功率分立器件和模拟IC领域不断创新,扩充产品组合,致力于提供高效率解决方案。晶圆制造和封装测试工厂分布在德国、英国、中国、菲律宾和马来西亚,公司通过自动化改造升级,以更高效率和先进工艺满足全球客户需求,巩固其行业领导者地位。3)客户关系长期稳定,积极把握人工智能大机遇。公司以卓越的产品质量和低故障率成为全球客户的优选供应商,拥有超过2.5万个客户,包括130多家蓝筹公司。公司通过提升研发、营销和服务能力,加强与主要客户的服务和拓展能力,积极开发新客户,特别是在汽车领域与全球TOP车企建立战略合作关系。随着消费电子 市场的回暖,公司抓住机遇,开拓国内消费电子客户,为未来业务增长奠定基础。同时,公司关注人工智能领域的功率半导体需求,特别是在低功耗产品方面,其氮化镓、MOSFET、整流器、PMIC和电压转换器等产品在服务器、智能手机、计算机和工业等领域具有明显优势,为人工智能应用提供技术支持。

   产品集成业务聚焦优质客户,ASP有所提升,实现上半年营收高增,实施多举措提质增效,取得良好成果。1)营收同比高增,业绩上半年整体承压。公司在消费电子行业弱复苏背景下积极面对挑战,产品集成业务实现营收261.2亿元,同比增长26.68％,净亏损8.5亿元。其中,第一季度与第二季度分别实现营收124.2亿元、137.0亿元,净亏损分别为3.5亿元(含可转债财务费用1.1亿元)、5.0亿元(含可转债财务费用1.1亿元)。2)系统集成能力强大,与产业链合作伙伴深度协同,积极拓展海外市场。公司通过其系统集成业务平台,与数千家供应商合作,在技术迭代和网络制式升级中与合作伙伴协同创新,快速将先进技术普及至更广泛的市场,成为行业引领者,与产业链合作伙伴建立了紧密的合作关系,共同推动行业创新和变革。在手机ODM、平板、笔电、AIoT、家电和汽车电子等业务领域,公司的海外客户占比显著上升,主要客户为全球头部品牌,增强了公司抵御市场波动风险的能力。2024H1海外客户收入占比达到75.71％。3)不断推进产品落地转化,配合客户普及AI运用,推动各业务发展。面对AI技术升级和换机周期的新机遇,公司将围绕"人工智能+"战略,制定清晰的AI产品技术路线图,推动AI技术在手机、平板、笔电、AIoT、家电、汽车电子等领域的普及。手机平板业务 方面,韩国大客户业务快速上量,未来量价齐升可期;笔电业务方面,受益于海外市场拓展,2024Q2北美客户快速上量,再加上公司积极推进降本增效,项目盈利能力进一步改善;汽车电子业务方面,智能座舱产品客户顺利拓展,后排屏在新能源头部厂商实现量产与稳定出货,不断拓展业务广度;家电业务方面,开拓了全球小家电巨头客户,多个项目顺利落地,在Q2实现增量并盈利,同时也具备了未来向其他品类拓展的能力。

   投资建议:受宏观经济下行等因素影响,欧洲、美洲等地区半导体需求较低。受消费电子市场需求低迷的影响,净利润同比下降较明显,因公司下游产品多涉及功率器件领域,2024年此领域表现不佳,但预计明后年此方面复苏动力较强,因此我们下调本年盈利预测,维持25-26年预测基本不变,预计2024/25/26年公司归母净利润由14.48/23.44/34.79亿元下调至10/23.36/34.70亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新应用及新产品拓展不及预期;竞争环境恶化风险;供应商扩产不及预期