炬华科技(300360):电表收入稳健增长,毛利率大幅提升-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,业绩实现快速增长。

   1)2024H1实现收入10.15亿元,同比+18.78％;归母净利润3.41亿元,同比+10.94％;扣非净利润3.67亿元,同比+42.56％;

   2)对应Q2收入5.47亿元,同比+14.74％,环比+17.03％;归母净利润2.29亿元,同比+22.33％,环比+104.41％;扣非净利润2.29亿元,同比+42.69％,环比+66.14％。

   费用管控良好,毛利率大幅提升。

   1)2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46％、3.05％、3.62％、-2.76％,同比分别-0.55pct/-1.71pct/-1.25pct+0.01pct,期间费用率同比-3.50pct。

   2)2024H1毛利率47.74％,同比+5.24pct;Q2毛利率53.17％,同比+7.70pct,环比+11.77pct。

   电表业务量利齐升,海外收入快速增长。

   分业务看:1)上半年,智慧计量与采集系统(电表相关)8.16亿元(占80％),同比+20％;毛利率51.72％,同比+8.25pct;2)智能配用电产品及系统0.78亿元,同比+128％,毛利率19.39％;3)物联网传感器及配件0.63亿元,同比+111％,毛利率35.60％;4)智能电力终端及系统0.28亿元,同比-54％,毛利率45.38％;5)智能流量仪表及系统(水表等)0.23亿元,同比-44.35％,毛利率35.07％。

   分地区看:上半年,国内收入8.85亿元,同比+17％,毛利率47.49％;

   海外收入1.30亿元,同比+35％,毛利率49.44％。

   投资建议:国内外智能电表市场保持较高景气度,公司业绩有望继续实现稳健增长。预计2024-2026年,公司营收分别为22.31亿元、26.26亿元、29.42亿元,同比增速分别为25.93％、17.73％、12.03％;归母净利润分别为6.61亿元、7.75亿元、9.06亿元,同比增速分别为8.83％、17.21％、16.90％;EPS分别为1.29/1.51/1.76元,当前股价对应PE分别为11/9/8倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。