中国电建(601669):核心业务稳步提升,新能源相关业务实现跨越式发展-2024年半年报点评

事件:2024年8月28日,公司发布2024年半年报。公司2024H1实现营收2849.21亿元,同比+1.29％,实现归母净利润63.38亿元,同比-6.49％,实现扣非归母净利润62.33亿元,同比-5.55％。分季度看,2024Q2公司实现营收1,447.67亿元,同环比-2.19％/+3.29％;实现归母净利润32.94亿元,同环比-12.35％/+8.18％;实现扣非归母净利润32.13亿元,同环比-11.21％/+6.36％。2024Q2销售毛利率为12.73％,同环比+0.90pct/+0.94pct;销售净利率为3.03％,同环比-0.24pct

   /+0.17pct。

   公司工程承包与勘测设计业务规模保持增长,项目盈利能力稳步提升。2024H1公司工程承包与勘测设计业务收入2595.29亿元,同比+1.79％;毛利率为9.76％,同比+0.45pct,营业收入与毛利率均增长,得益于公司新能源和抽水蓄能建设订单大幅增长;新签能源电力业务合同金额3842.31亿元,占新签合同总额的59.21％,同比+20.76％。其中,新签火电业务合同金额518.28亿元,同比+306.44％;风电业务合同金额846.68亿元,同比+32.53％;太阳能发电业务合同金额1592.01亿元,同比+4.86％。

   新能源资源储量与开发建设实现跨越式发展。2024H1公司新能源投资与运营业务营业收入54.30亿元,同比+7.79％;毛利率为56.32％,同比+0.63pct,比电力投资与运营业务板块毛利率高8.9pct,实现规模效益双增长。截至2024年6月末,公司控股并网装机容量2814万千瓦,其中:风电装机899万千瓦,同比+14％;太阳能发电装机811万千瓦,同比+184.6％;水电装机685万千瓦,同比持平;火电装机364.5万千瓦,同比+3.9％;独立储能装机55.3万千瓦,同比+268.7％。公司清洁能源占比达到87.1％。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现归母净利137.55/147.31/155.21亿元,同比+5.9％/+7.1％/+5.4％,对应EPS为0.80/0.86/0.90元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;宏观经济不及预期;市场开拓不及预期。