赤峰黄金(600988):矿产金量价齐增,降本控费显成效

赤峰黄金发布2024年半年报

   公司24H1实现营业收入41.96亿元,同比+24.45％;实现归母净利润7.11亿元,同比+127.75％。其中单Q2实现营业收入23.42亿元,同比+31.22％,环比+26.35％;实现归母净利润5.10亿元,同比+115.46％,环比+154.35％。

   黄金量价齐增,降息预期演绎下半年有望延续高景气

   公司24H1黄金板块收入37.58亿元(同比+23.23％),其中黄金产量达到7.55吨(同比+9.72％),价格方面6月末伦敦现货黄金定盘价较年初上涨12.34％,Q3以来降息预期升温,8月下旬较6月末上涨7.74％,考虑到国际地缘政治冲突延续,黄金资产配置价值持续提升、我们认为后续黄金价格仍有提升空间。公司吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目7月启动试生产,预期选矿处理能力增长150％;老挝万象矿业扩大采矿权许可面积;五龙矿业3000吨/天选厂处理规模逐步提升,公司同丹东政府签订协议继续投资实施"找大矿建大矿"项目等,后续矿产金增量充足,建设项目和探矿增储稳步推进。

   降本控费成果显著

   公司24H1销售毛利率39.5％(同比+7.65pcts),其中黄金板块毛利率42.38％(同比+8.82pcts),分季度来看24Q2利润率增长明显:24Q2毛利率44.29％(同比+9.7pcts,环比+10.8pcts);净利率23.61％(同比+8.9pcts,环比+10.8pcts)。除了金价上涨之外,公司加强成本费用的把控,24H1公司矿金全维持成本264.67元/克,同比-0.6％;公司严格控制非生产性支出,有计划地持续降低有息负债,24H1管理费用率5.2％(同比-2.64pcts)、财务费用率1.83％(同比-0.59pct)。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.74/18.73/22.28亿元(前值为12.7/15.9/19.4亿元,基于黄金价格上涨预期上调),对应PE分别为18/15/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   黄金价格大幅波动;矿山产量不及预期;安全事故影响生产风险等