兖矿能源(600188):Q2业绩环比改善,未来成长可期-半年报点评

2024年8月30日,公司发布2024年半年度业绩公告。24H1公司实现营业收入723.12亿元,同比-24.07％;归母净利润75.68亿元,同比-31.64％,基本每股收益1.02元。24Q2单季度公司实现营业收入326.78亿元,同比-27.72％,环比-17.55％;归母净利润38.12亿元,同比-17.34％,环比+1.46％。

   煤炭业务:产销稳定＆成本下滑,二季度业绩环比改善。24H1煤炭板块共实现收入473.51亿元,同比-21.3％;成本275.55亿元,同比-11.8％;毛利197.96亿元,同比-31.5％;毛利率为41.8％,同比-6.25pct。单二季度,煤炭板块共实现收入224.97亿元,环比-9.5％;成本123.28亿元,环比-19.0％;毛利101.69亿元,环比+5.6％;毛利率为45.2％,环比+6.5pct。

   1)产销方面:24Q2公司实现煤炭产量3444万吨,环比-0.6％;实现商品煤销量3369万吨,环比-1.4％,其中自产煤销量3263万吨,环比+4.8％。

   2)售价成本方面:24Q2公司煤炭综合售价668元/吨,环比-8.2％,其中自产煤售价660元/吨,环比-2.3％。吨煤综合成本366元/吨,环比-17.9％;其中自产煤吨煤成本351元/吨,环比-4.6％。

   化工业务:产品结构不断优化,24H1业绩稳中有增。24H1化工板块实现毛利23.65亿元,同比+17.84％。

   1)产销方面:24H1公司化工品共实现产销418.1万吨/374.7万吨,同比+0.84％/-1.00％。

   2)售价成本方面:24年H1公司化工品吨售价3339元/吨,同比-0.4％;吨成本2708元/吨,同比-4.1％;吨毛利631元/吨,同比+19.0％。

   加快优质资源释放,未来产能增长可期。公司规划在2024-2025年建成万福煤矿、五彩湾四号露天矿,2024-2030年霍林河一号煤矿、曹四夭钼矿、刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿将陆续开工、相继建成,预计新增煤炭产能4000万吨以上,未来产能增长可期。

   投资建议:我们预计公司24-26年实现归母净利润151/173/190亿元,对应PE为9.7X、8.5X、7.7X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;天然气价格不及预期;安监强度超预期。