龙大美食(002726):预制菜平稳增长,养殖、屠宰扭亏为盈-公司信息更新报告

猪价回升,利润扭亏为盈

   2024H1公司营收50.4亿元、同比-25.0％,归母净利润0.58亿元,同比扭亏。2024Q2公司营收25.2亿元、同比-22.4％,归母净利润0.28亿元,同比扭亏。经营净现金流净额2.22亿元,同比转正。我们维持2024-2026年归母净利润0.95/2.12/3.30亿元预测,对应2024-2026年EPS0.09/0.20/0.31元,当前股价对应2024-2026年74.8/33.4/21.4倍PE,预制菜业务有望持续向好,维持"增持"评级。

   养殖、屠宰受益猪价实现盈利,预制菜业务平稳

   (1)2024H1食品板块收入10.8亿元、同比+0.39％,其中预制菜收入9.7亿元,同比+1.12％。食品业务毛利率同比+3.43pct,主因原材料价格下降。(2)2024H1屠宰收入39亿元,同比-17％,屠宰量246.8万头,同比-24.6％,冻品受益于猪价回升,屠宰板块盈利提升,毛利率2.8％。(3)2024H1养殖出栏量同比下降,但受益于猪价回升、养殖成本下降影响,养殖板块实现盈利。(4)2024Q2食品板块增速有所放缓,主因餐饮消费疲软,客户降价促销趋势下公司调整产品结构、提升高性价比产品占比所致。

   2024Q2盈利同比扭亏,净利率大幅提升

   2024Q2归母净利率同比+20.97pct,其中毛利率同比+10.83pct,主因猪价回升、冻品原料成本降低等因素影响。销售、管理、研发、财务费用率同比-0.25、-0.10、-0.05、-0.30pct,费用延续控费趋势,费用率稳中有降,资产减值/收入、资产处置收益/收入比率同比+6.75、+5.00pct,主因猪价回升部分减值冲回、资产处置亏损大幅减少贡献。

   聚焦大B客户,加码预制菜发展

   公司全年继续改善经营,努力提升利润,其中养殖板块增加特色黑猪品种,屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率,继续加码预制菜业务,围绕大B客户倾斜研发、销售等资源,加快新品开发和客户开发,预制菜业务占比有望提升。

   风险提示:原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险。