晶澳科技(002459):业绩阶段性承压,出货量同比高增-2024年半年报点评

事件

   2024年8月30日,公司发布2024年半年报,根据公告,公司24H1实现收入373.57亿元,同比-8.54％;实现归母净利-8.74亿元,同比-118.16％;实现扣非归母净利-8.19亿元,同比-115.86％。

   分季度看,24Q2公司实现收入213.85亿元,同比+5.02％,环比+33.90％;归母净利-3.91亿元,同比-117.54％,环比+18.94％,扣非归母净利-4.50亿元,同比-116.84％,环比-22.02％。

   出货量稳中有升,海外市场持续扩张

   出货方面,2024年上半年,公司充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势,进一步加大市场开拓力度,电池组件出货量超38GW(含自用1GW),同比增长约58％,其中组件海外出货量占比约54％。公司已在海外设立了13个销售公司,销售服务网络遍布全球165个国家和地区,销售渠道的抢先布局为公司海外市场出货提供了有力保障。

   产能方面,根据公司规划,24年底公司组件产能将达到100GW,硅片、电池产能将达到组件产能80％,其中N型电池占比达到57％。公司在维持国内生产质量与成本优势的同时,积极布局海外产能,除东南亚一体化产能外,公司美国2GW组件产能正在建设中,高盈利市场产能落地后有望为公司业绩提供新增量。

   坚持以降本增效为核心,注重研发与创新

   公司坚持技术进步推动产业升级,研发方面持续高投入。产品方面,公司上半年推出了多款新品,其中海上光伏系列产品功率最高可达635W,组件效率最高可达22.8％,在保持高功率和高效率的同时具备抗盐雾、抗紫外、抗湿热、抗热斑等优势,可以有效保障海上光伏电站的投资收益;公司发布0BB组件解决方案,组件功率高达645W,转换效率超过23.1％,通过低温焊接,减少了焊接过程中对电池片造成的热应力,有效减少了隐裂的产生,再次提升了组件可靠性。

   投资建议

   我们预计公司24-26年实现营业收入752.74/952.60/1107.31亿元,归母净利润为-13.35/21.40/34.70元,对应25-26年15x/9x。公司为光伏一体化组件领先企业,随着全球化布局加速和新技术迭代,市占率有望持续提升,维持"推荐"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、下游需求不及预期、海外市场推进不及预期等。