华发股份(600325):归母净利润同比下降34％,控股股东提供收储支持

归母净利润同比下降34％。2024H1,公司实现营业收入248亿元,同比-21％,受结算计划的排布影响较大;归母净利润12.6亿元,同比-34％;归母净利率为5.1％,同比下降1.0个百分点,主要受毛利率降低影响。2024H1,公司毛利率16.8％,同比下降2.1个百分点;此外归母净利润占比73％,同比下降3.2个百分点。

   销售排名持续提升,土储仍较充裕。2024H1,公司签约销售金额为452亿元,同比-41％,行业排名第11,较2023全年提升3名;销售面积167万㎡,同比-33％。虽然2024H1公司仅新增2宗地块,但均位于一线城市,且土储仍较充裕。截至2024H1末,公司拥有在建项目面积1008万㎡,待开发土地计容建面365万㎡,预收账款余额为895亿元,待结转资源充沛,为未来业绩提供充分保障。

   融资成本持续降低,控股股东提供收储支持。2024H1,公司融资成本为5.13％,较2023全年下降35个基点;经营性现金流净额6.6亿元,保持为正。控股股东华发集团始终支持公司发展,8月发布公告,为华发股份提供不超过120亿元的存量商品房收储支持,既助力珠海市加快建立租购并举的住房制度,完善"市场+保障"住房供应体系,又盘活公司存量资产,促进销售和稳定现金流。

   投资建议:考虑到公司地产开发业务充沛的待结转资源和稳健的运营实力,我们维持盈利预测,预计公司2024-2025年收入分别为748/785亿元,2024-2025年归母净利润分别为19.0/19.8亿元,对应每股收益分别为0.69/0.72元,对应当前股价PE分别为8.0/7.7倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示:公司开发物业签约销售规模、结转进度、盈利水平不及预期。