中航光电(002179):Q2业绩环比改善明显,订单及业绩呈现逐步恢复态势

公司发布2024年半年度报告,期内实现营业收入91.97亿元,同比-14.51％;实现归母净利润16.68亿元,同比-14.61％;实现扣非净利润16.39亿元,同比-14.59％。

   24Q2业绩环比改善明显,订单及业绩呈现逐步恢复态势。2024年上半年,公司实现营收实现营业收入91.97亿元(同比-14.51％),完成年初预算的41.62％;实现利润总额19.55亿(同比-14.12％),完成年初预算的47.56％;实现归母净利润16.68亿元(同比-14.61％)。单季度来看,Q2实现营收51.84亿(Yoy-4.28％,Qoq+29.16％),实现归母净利润9.17亿(Yoy-4.47％,Qoq+22.16％),公司目前在手订单呈现恢复趋势,2024年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄。分业务来看:1)电连接器及集成互连组件业务:实现收入(71.19亿,同比-15.63％),毛利率同比下降0.54pct至40.96％。2)光器件及其他光器件以及光电设备业务:实现收入(13.26亿,同比-17.41％),毛利率上升1.45pct至21.02％。3)液冷解决方案及其他产品:实现收入(7.52亿,同比+5.30％)。2024年财务预算:计划实现营收(221亿,同比+10.09％),实现利润总额(41.10亿,同比+10.08％)。

   Q2毛利率环比提升明显。在盈利能力方面,公司销售毛利率为37.20％,比去年同期下滑0.85pct,Q2单季度毛利率环比提升2.92pct至38.47％。期内公司发生销售费用(1.93亿,同比-25.66％);管理费用(5.45亿,同比-7.94％);财务费用(-0.57亿,去年同期为-1.00亿),主要是利息收入减少所致;研发费用(8.36亿,同比-11.68％)。公司三项费用率为7.41％,比去年同期上升0.42pct。销售净利润率为19.16％,比去年提升0.06pct,主要系其他收益中先进制造业企业增值税加计抵减同比增加1.19亿所致。

   产能扩充项目持续推进。报告期末,公司固定资产达44.93亿,较年初增加0.45％;在建工程达25.15亿,较年初增加40.27％。报告期内,公司华南产业基地、基础器件产业园(一期)、高端互连科技产业社区项目投资项目持续推进,项目进度分别达到78.86％、99.81％、20.96％。产能投资项目将建立面向企业中长期业务发展的"研发+生产"一体化发展平台,解决公司产业布局优化、产能扩张对经营场地的需求,提升公司综合竞争力。公司持续推进产能扩充,预计产能落地后将推动公司业绩进一步提升。

   关联交易预计额度延续增长势头。公司发布的关联交易公告情况看,公司预计2024年向航空工业集团内关联方销售商品43.3亿,较23年预期发生额提升3.14％,较23年实际发生额相比提升17.03％,表明公司防务产品增长势头有望延续。我们认为,随着十四五期间我国国防装备进入加速换装期,预计公司军品业务将成为拉动公司业绩持续增长的重要支撑。

   盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为38.54/43.52/48.99亿元,对应估值20、18、16倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:军品采购订单出现波动,产能释放情况低于预期。