天孚通信(300394):营收、利润高速增长,持续受益AI算力需求-2024半年报业绩点评

公司发布2024半年报,24H1实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27％;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.2％;实现扣非归母净利润6.41亿元,同比增长184.24％。

   2024年上半年公司收入和利润端持续攀升。24Q1/Q2分别实现营收7.32/8.24亿元,同比增长154.95％/118.54％;分别实现归母净利润2.79/3.75亿元,对应净利率分别为38.24％/45.58％。2024H1收入高增长主要得益于AI算力需求的增加、全球数据中心和算力网络扩容建设带动高速光器件产品需求增长。盈利能力提升得益于公司持续进行信息系统升级和自动化升级、江西生产基地降本增效,高速率产品产能利用率明显提升。

   光无源器件稳步增长,光有源器件高速放量,盈利能力提升明显。公司作为光模块上游核心器件优质供应商,与大客户深度绑定,有望受益于明年800G、1.6T放量。24H1年光无源器件/光有源器件收入分别实现6.97/8.20亿元,同比增长63.39％/267.35％,毛利率分别实现68.94％/46.84％,同比提升13.89/5.37pct;综合毛利率实现57.77％,同比提升6.81pct。24Q2毛利率为59.77％,同比提升9.16pct,环比提升4.26pct,受益于产品结构改善。经营效率提升,24H1销售/管理/研发费用率分别同比下降0.8/1.2/2.4pct。

   全资控股海外产能,泰国产能持续扩张。8月14日公司发布公告,以2.34亿元的自有资金收购天孚之星46.67％股权,本次收购后公司将全资控股泰国的资产。公司参与全球化业务的综合竞争力逐步提升,预计海外产能持续扩充,未来北美业务逐渐转向泰国生产,实现国内以江西生产基地为主,国外以泰国生产基地为主的多生产基地的布局。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润15.1/20.5/26.8亿元,对应PE分别为28/21/16X,维持"买入"评级。

   风险提示:扩产节奏不及预期;市场竞争加剧;下游需求不及预期。