中国软件(600536):麒麟、达梦业绩稳健,党政信创风来-2024年中报点评

事件:2023年8月29日,中国软件发布2024年中报。2024年H1,公司实现营收19.84亿元,同比下降21.73％;归母净利润-2.73亿元,同比增长47.09％;扣非归母净利润-2.86亿元,同比增长45.00％。业绩符合市场预期。

   投资要点

   降本增效利润减亏,毛利率明显改善:2024年H1,公司归母净利润和扣非归母净利润同比减亏,主要系聚焦主责主业,新签合同毛利率提升,产品竞争力加强,同时持续推进降本增效,成本费用支出下降所致。2024年H1,公司毛利率为44％,同比提升8pct,主要系本期业务量减少,毛利较高的自主软件产品业务占比较高。运营管理方面,管理费用和营业费用分别同比下降24.23％/11.57％。由于本期人员优化调整,研发费用同比下降30.71％。

   麒麟软件收入利润双增长,国产龙头地位稳固:2024年H1,公司子公司麒麟软件实现营收4.98亿元,同比增长14％,净利润1.21亿元,同比增长5％。友商统信软件2024H1营收1.92亿元,同比增长12％;净利润-1.39亿元。麒麟软件国产操作系统龙头地位依旧。根据赛迪顾问统计,麒麟操作系统已连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。生态方面建设从增量到提质,麒麟软件持续贡献自主开源,将openKylin捐赠开放原子开源基金会。截至2024年H1,公司已与2.55万家生态厂商建立合作关系,推动操作系统高质量生态建设。

   达梦数据业绩亮眼,盈利能力进一步提升:2024年H1公司实现营收3.52亿元,同比增长22％;归母净利润1.03亿元,同比增长41％;扣非归母净利润0.95亿元,同比增长43％。业绩超出公司此前指引上限。2024年H1,公司利润增速高于营收增速,净利率同比提升3.47pct。主要系毛利率为97％,同比提升1.41pct;销售费用率39％,同比减少3.16pct。公司经营性现金流量同比下降80.16％,主要系职工薪酬较同比增加0.54亿元,相关税费同比增长0.19亿元。

   盈利预测与投资评级:党政信创有望重新开启,后续空间弹性大。同时,整体党政信创板块标的位置比较低,基于此,我们推荐党政信创板块性机会。中国软件作为国产OS领军,同时持股达梦数据,是党政信创核心受益标的。基于此,我们维持中国软件2024-2026年归母净利润预测为1.57/3.45/6.08亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。