通用股份(601500):业绩高速增长,海外基地加速放量-2024年半年度业绩点评

公司发布2024年半年度业绩,2024H1公司实现营业收入30.68亿元(同比+36.91％),毛利率17.7％(同比+5.1pct),归母净利润2.87亿元(同比+394.54％);其中24Q2公司实现营业收入16.25亿元(同比+36.32％,环比+12.56％),毛利率17.4％(同比+2.9pct,环比-0.7pct),归母净利润1.34亿元(同比+184.94％,环比-12.48％)。

   点评:

   产销量大幅增长,产品价格环比提升。依托泰国、柬埔寨"海外双基地"布局优势以及高性价比竞争优势,上半年公司轮胎产销量实现大幅增长,其中24Q2公司轮胎产量为468.43万条(同比+58.0％,环比+12.5％),轮胎销量为433.22万条(同比+50.9％,环比+15.6％)。此外,上半年公司轮胎产品价格保持增长趋势,其中24Q2公司轮胎价格环比上涨0.77％。原材料方面,受天气干旱影响,天然橡胶、合成橡胶出现阶段性供应紧张,24Q2公司天然橡胶采购价格环比上涨7.54％,合成胶采购价格环比上涨7.06％,我们认为随着下半年全球天然橡胶供应旺季来临,供需矛盾或将放缓,原材料价格将趋于缓和。

   公司海内外三基地将陆续释放产能,增厚公司业绩。海外方面,公司柬埔寨基地一期项目已于今年5月全面达产,二期项目已于8月28日首胎下线,用时仅7个月,柬埔寨基地产能放量刷新行业速度,为公司打造新的盈利增长点;公司泰国基地半钢订单持续处于供不应求状态,二期扩建的1000万条半钢胎项目于6月28日投产,预计于2025年全面达产,充分满足市场需求。国内方面,公司600万条半钢技改项目已于6月28日投产,OTR技改项目也将陆续投产。公司不断加速全球化布局,深耕"5X战略计划",未来伴随着新项目的逐步落地,公司国际竞争力将进一步增强。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司全球化布局,泰国、柬埔寨基地产能将持续放量,盈利能力将大幅提升,成长性较强。我们预计公司2024-2026年实现营收75.93/109.97/122.85亿元,归母净利润6.55/10.73/13.52亿元,同比+202.81％/63.73％/26.01％,对应PE分别为11X/7X/5X,维持公司"买入"评级。

   风险提示:产能建设进度不及预期,原材料价格波动。