中国船舶(600150):南北船停牌重组,看好公司经营效益提升

9月2日,公司与中国重工签署了《吸收合并意向协议》,公司拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。为避免股价异常波动,公司证券自9月3日开市起开始停牌,预计停牌时间不超过10个交易日。南北船停牌重组,看好公司未来经营效益提升。根据公司公告,21年6月,中国船舶集团承诺五年内通过资产重组等方式解决同业竞争问题。24年9月2日,公司与中国重工签署了《吸收合并意向协议》,公司拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。中国船舶集团内部解决同业竞争问题的进程加速,看好公司未来经营效益提升。

   订单结构优化,高端船型占比提升。根据公司公告,1H24公司把握船舶工业高端化、智能化、绿色化趋势,加强中高端船型批量化承接。上半年公司承接民船订单109艘/855.77万载重吨/684.25亿元,吨位数同比+38.21％。新接船舶订单中,主要有油船35艘,散货船31艘,液化气船18艘,PCTC船14艘,集装箱船10艘;绿色船型占比超50％,中高端船型占比超70％,批量化订单占比超70％。截至24年6月底,公司在手民船订单322艘/2362.18万载重吨/1996.39亿元。

   造船价和钢价剪刀差拉大、中国造船份额提升,看好公司未来盈利能力持续提升。价格端,根据克拉克森统计,全球新造船价格指数自21Q1持续上涨,24年7月全球新造船价格指数达187.98,同比+9.05％,环比+0.40％,较2020年底部提升50.31％。其中集装箱船/散货船/油船/气体船价格指数分别同比提升10.36％/6.75％/8.34％/8.23％。成本端,7月上海20mm造船板平均价格同比-11.47％,环比-4.88％,船价与钢价剪刀差继续拉大。份额上,1-7M24中国造船接单份额达72.63％(按照载重吨口径),较23年底的64.60％提升8.03pcts,中国造船份额提升,看好公司未来盈利能力持续提升。

   盈利预测

   我们预计2024-2026年公司营业收入为835/932/1040亿元,归母净利润为55.87/84.59/118.28亿元,对应PE为28/18/13X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。