巨星农牧(603477):生猪养殖扭亏为盈,产能稳步增长

事件

   公司披露2024年中报,实现营收22.33亿元,同比增长13.13％;归母净利润-0.45亿元,同比增长87.13％。

   生猪养殖扭亏为盈,皮革业务亏损

   2024年上半年公司持续推动生猪养殖降本增效,商品猪出栏量较去年同期显著增长,同时生猪销售价格逐步回升,生猪养殖业务实现扭亏为盈;公司皮革业务受到下游市场需求不振的影响,导致销量与收入同比下降,未能实现业务盈利。2024上半年度公司销售毛利率11.27％(同比+12.73pcts);销售净利率-1.85％(同比+15.84pcts)。2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.18/1.39/0.20/0.98亿元,同比分别-4.59％/+53.27％/+148.42％/+106.35％。

   出栏数量稳健增长,产能逐步提升

   2024年上半年公司生猪出栏量达109.45万头,其中商品猪出栏量106.18万头,同比增长24.69％,生猪产品实现营业收入20.39亿元。截至2024年上半年末,公司生产性生物资产4.68亿元,较年初增长21.09％,产能保持稳健增长。结合公司前期产能推断,公司下半年生猪出栏量较上半年或有一定增长。公司持续提升生产效率,带动养殖成绩逐步改善,考虑下半年猪价表现或较为景气,公司板块业绩或值得期待。

   业绩有望逐步改善,维持"买入"评级

   考虑生猪价格景气度较高,公司业绩或有较好改善,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为66.67/79.20/87.46亿元,同比分别+65.01％/+18.78％/+10.44％;归母净利润分别为5.25/7.72/8.38亿元,同比增速分别为+181.42％/+46.92％/+8.61％,EPS分别为1.03/1.51/1.64元,公司业绩有望逐步改善,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,畜禽价格波动风险,重大疫病风险