派克新材(605123):海外收入同比增长50％;积极实施全球战略-2024年中报点评

事件:公司8月30日发布2024年中报,1H24实现营收16.5亿元,YoY-17.0％;归母净利润1.7亿元,YoY-44.6％;扣非归母净利润1.6亿元,YoY-42.6％。公司业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下:

   1H24业绩短期承压;盈利能力有所下滑。1)单季度看:2Q24实现营收9.0亿元,YoY-13.7％;归母净利润0.93亿元,YoY-40.2％;扣非净利润0.87亿元,YoY-38.3％。2Q24毛利率21.9％,同比下降5.1ppt,环比增加0.9ppt;净利率10.3％,同比下降4.6ppt,环比增加0.7ppt。2)上半年看:1H24毛利率同比下降5.2ppt至21.5％;净利率同比下降5.0ppt至10.0％。1H24公司业绩承压主要是因为下游终端需求出现波动,盈利能力也有所下滑。

   海外收入增长超50％;航空航天和石化需求有所波动。分下游行业看,上半年:1)航空航天锻件收入4.5亿元,YoY-33.1％,收入占比同比下降6.7ppt至27.6％;毛利率同比下滑10.0ppt至38.0％。2)电力锻件收入4.8亿元,与去年同期基本持平;收入占比同比提升4.8ppt至29.0％;毛利率同比下滑3.4pt至15.3％。3)石化锻件收入3.4亿元,YoY-31.6％;收入占比同比下降4.4ppt至20.4％;毛利率同比提升1.2pt至19.0％。3)其他锻件收入1.4亿元,YoY+28.6％;收入占比同比提升3.0ppt至8.5％;毛利率同比提升11.3pt至22.7％。分地区看,1H24国内收入13.7亿元,YoY-23.9％,毛利率同比下滑4.4ppt至23.4％;海外收入2.8亿元,YoY+50.4％,毛利率同比下滑4.2ppt至12.2％。综上来看,1H24公司海外业务增长势头强劲,国内业务相对承压,航空航天和石化领域收入有所下滑。

   设立海外子公司践行全球战略;募投项目稳步推进强化模锻能力。公司近年海外业务实现快速拓展,海外收入自2021年0.45亿元提升至2023年4.9亿元,1H24海外业务延续快增态势。在海外业务快速发展背景下,1H24公司对外投资设立全资子公司CASTPROPTE.LTD.,继续践行全球战略。费用方面,1H24期间费用同比下降4.7％至1.4亿元,期间费用率同比增加1.1ppt至8.4％,公司保持较高的研发投入水平,1H24研发费用0.9亿元,与去年同期基本持平,研发费用率同比提升0.9ppt至5.4％。截至1H24末,公司存货10.0亿元,较年初增长9.7％;在建工程3.4亿元,较年初增加173.4％,主要是22年定增募投项目持续推进,项目投产后将强化公司的模锻能力,提升整体竞争力。

   投资建议:公司是我国航空航天环锻细分龙头之一,伴随募投项目推进和产能释放,有望持续受益于航空航天、新能源多领域高景气。我们预计2024～2026年归母净利润分别为4.1亿、5.3亿和6.5亿元,对应PE为14x/11x/9x。考虑到公司短期业绩承压但多领域长期景气度可期,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;募投项目进展不及预期;产品降价等。