信安世纪(688201):政企行业收入高增,控费措施成效有望在下半年体现-2024半年报点评

事件:

   公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入1.86亿元,同比增长4.37％;归母净利润-0.33亿元,扣非后归母净利润-0.35亿元。

   单Q2而言,2024Q2实现营业收入1.15亿元,同比下降8.85％;归母净利润-0.04亿元,扣非后归母净利润-0.04亿元。

   点评:

   政企行业收入高增,并表普世带动收入增长

   分下游行业来看,公司在金融、企业和政府行业分别实现收入0.82、0.46、0.57亿元,同比-18.24％、+22.87％、+44.21％。其中金融行业收入下滑,主要原因为部分客户受宏观经济等因素影响采购节奏延缓,导致订单签订、项目交付、验收等环节出现不同程度的延期;企业行业收入同比增长,主要系信息技术软件行业、医疗、运营商等客户收入增加所致;政府行业实现高速增长,主要原因为公司并表普世科技,军队军工、电子政务需求增长所致。

   2024H1公司并表普世科技收入0.45亿元,净利润0.13亿元。

   控费措施成效有望在下半年体现

   公司2024年上半年销售费用0.57亿元,同比增长17.62％;管理费用0.33亿元,同比增长5.63％;研发费用0.90亿元,同比1.52％。公司于上半年已采取人员优化等控费措施,员工人数同比减少7.11％,但受离职补偿金、技术团队更换储备尚未消化等因素影响,期间费用仍小幅增长。考虑到普世整合协同作用进一步释放以及离职补偿影响逐渐消除,我们认为公司下半年业绩有望持续增长。

   盈利预测与估值

   考虑到公司人员优化仍需要一定时间体现,我们下调此前盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为6.32、7.26、8.51亿元,归母净利润分别为0.81、1.27、1.70亿元。尽管公司短期利润承压,但考虑到商用密码是国家大安全战略下的重要分支,长期来看下游客户有望持续投入密码建设,公司长期利润有望逐步修复,维持"买入"评级。

   风险提示:

   新业务拓展不及预期;下游行业预算修复不及预期;密评政策落地不及预期;市场竞争加剧。