海信家电(000921):外销收入高增,利润稳健释放-2024H1点评

公司发布24H1业绩:24Q2收入252亿(+7％)、归母净利润10.4亿(+17％)、扣非归母净利润8.7亿(+17％)。

   24H1收入486亿(+13％)、归母净利润20亿(+35％)、扣非归母净利润17亿(+35％)。

   收入拆分:Q2内销景气度平淡,外销高增分内外销看Q2,我们预计内销低个位数下滑、外销+35％。

   分业务看Q2,我们预计为,①央空:收入-4％,内需受到地产拖累+公司主动去库存呈现个位数下滑,外销高增+50+％。

   ②家空:收入双位数,内销中个位数下滑,外销+30+％。

   ③冰洗:收入高双位数,内销增长,外销+30+％。

   ④三电:收入持平。

   盈利端:三电盈利能力显著改善分品类看24H1,我们预计为,①央空归母净利率8.8％(+1.5pct),家空经营利润率5.9％(+2.9pct)。央空+家空经营利润率同比环比均在提升,主要得益于公司生产提效+前期囤了部分铜原料。

   ②冰洗经营利润率3.4％(-0.1pct)。

   ③三电利润为0.2亿(23H1为-0.2亿),盈利显著改善得益于优化供应链+提高人效。

   投资建议:维持"买入"评级①央空:24H1受地产+去库存拖累,但7-8月签单有改善,景气度略好转,期待H2以旧换新/设备更换/外销拓渠道带来的增量。

   ②白电:H1外销驱动为主,我们预计H2外销增速保持,内销期待以旧换新的带动。

   我们维持业绩,预计24-26年收入为949/1031/1096亿,归母为34/40/45亿,维持"买入"评级。

   风险提示:地产竣工风险,空调增长不及预期风险,冰箱行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险,外销不及预期,汇率波动风险,研报信息更新不及时风险。