长盈精密(300115):Q2利润处预告区间中上限,看好行业景气向上及公司管理优化

公司公告24中报,H1实现收入76.9亿同比+30.2％,归母净利4.3亿去年同期亏1.3亿,扣非归母2.2亿去年同期亏1.8亿,毛利率18.0％同比+0.04pct,净利率6.0％同比+7.7pcts,期间费用率14.1％同比-4.5pcts。结合公司近况,点评如下:Q2利润处于此前预告区间中上限,源于消费电子及汽车电子需求持续向好。上半年消费类电子及新能源市场持续复苏向好,国际及国内大客户均有重要新项目量产交付,带动收入创上半年新高;非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30％股权,取得约1.8亿元的投资收益。单Q2,营收37.5亿同比+29.3％环比-4.8％,归母净利1.2亿,去年同期亏0.5亿环比-59.9％,扣非归母0.9亿,去年同期亏0.9亿环比-27.9％,毛利率18.2％同比+0.6pct环比+0.5pct,净利率3.8％同比+5.0pcts环比-4.5pcts,期间费用率14.9％同比-2.9pcts。Q2实现稳定盈利,源于公司消费电子在A客户新品以及终端需求回暖的拉动下仍保持增长势头,新能源业务高增速延续,毛利率及净利率亦受益于稼动率提升和内部管理提质增效同比提升。

   H1业务结构:消费电子业务收入52.3亿同比+24.1％,毛利率18.2同比+0.08pct,消费电子领域持续复苏,手机出货稳健攀升,以三星S24为代表的AI手机销量快速增长,同时大客户Mac需求同比改善,推动消费电子业务稳步增长;新能源业务收入21.4亿同比+54.9％,毛利率16.9％同比-0.7pct,随着公司产能的逐步释放,新能源业务规模实现快速增长。

   展望24/25年,消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期来看,进入Q3传统消费电子以及汽车旺季,公司订单需求将持续好转带动稼动率提升,A客户新料号导入带来新增量,新能源业务稼动率保持平稳向上,Q3盈利能力有望得到进一步改善。全年看,消费电子业务,公司在A客户持续"提份额+扩品类"望带动新增量,安卓钛合金机壳持续放量,国内安卓客户需求逐步回升;新能源业务,T客户及C客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量,产能稼动率不断提升。此外,公司加强对内的提质增效,费用严格管控,公司24/25年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。

   维持"增持"投资评级。中长期来看公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能,钛合金趋势带动非A客户需求,新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升,打开公司长线增长空间。我们预测24-26年营收164.7/192.7/221.6亿,归母净利润7.7/9.4/12.7亿,对应当前股价PE为20.6/16.9/12.4倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动、产能利用率提升不及预期。