梦网科技(002123):H1营收平稳,利润同比承压-中报点评

H1营收同比下滑1.54％,静待利润率恢复梦网科技2024年H1实现营收23.28亿元(yoy-1.54％),归母净利923.55万元(yoy-77.03％),利润率下滑主要系交易性金融资产公允价值变动以及财务费用增长。其中Q2实现营收12.28亿元(yoy-7.62％,qoq+11.60％),归母净利39.82万元(yoy-98.64％,qoq-95.49％)。考虑到公司云通信业务受行业竞争加剧影响略有负增,我们下调相关收入与毛利率预期,预计公司24-26年归母净利润为1.76/2.52/3.17亿元(前值:2.51/3.58/4.47亿元),参考可比公司PE均值,给予其24年43倍PE,对应目标价9.47元/股,维持"增持"评级。

   开启华为鸿蒙新合作,国际业务保持快速增长1H24公司云通信业务营收21.70亿元,同比-0.19％,其他云业务1.58亿元,同比-16.98％;国际业务收入4.67亿元,同比+138.45％。报告期内,公司与华为在鸿蒙上加强合作,在5G阅信基础上打造"5G元信"产品,能够通过地域、属性、兴趣等多重标签筛选目标受众,实现营销内容精准投放,帮助企业实现对用户群体的精细化营销。海外方面,公司持续巩固在国际时长的竞争力,增加移动虚拟网络运营商(MVNO)服务许可,在印尼实现业务拓展。根据公司中报,公司为国际业务团队设定了明确的股权激励计划和业绩目标,有望推动团队积极性,并实现业务的持续增长。

   服务类短信收入下降导致毛利率下滑,财务费用率因汇率波动同比提升公司24H1毛利率为8.40％,同比减少0.69pct,主要系传统云短信业务中服务类信息占比同比下降,1H24净利率0.40％,同比减少1.30pct;2Q24毛利率8.25％,同比减少0.49pct,净利率0.03％,同比减少2.16pct。从费用端来看,公司24H1销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.27/-0.11/-0.46/+0.60pct,财务费用率同比增长主因当期汇兑损失增加。

   看好公司长期发展,维持"增持"评级考虑到公司云通信业务受行业竞争加剧影响略有负增,我们下调相关收入与毛利率预期,预计公司24-26年归母净利润为1.76/2.52/3.17亿元(前值:2.51/3.58/4.47亿元),参考可比公司PE均值,给予其24年43倍PE,对应目标价9.47元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:5G消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。