华兰生物(002007):采浆端高增长,重庆获批新浆站-公司点评报告

事件:

   8月30日,公司发布2024年半年报,公司2024上半年实现营业收入16.53亿元(+4.26％),归母净利润4.4亿元(-16.42％),扣非净利润3.63亿元(-8.73％)。对应2024Q2营业收入8.65亿元(+22.82％),归母净利润1.78亿元(+1.97％),扣非净利润1.41亿元(+15.97％)。净利润下降主要系23Q1疫苗业务有收入和利润贡献。公司24Q2收入利润实现稳健增长。

   采浆量高增长,重庆新获批2个浆站:

   2024上半年,公司陆续完成邓州浆站、襄城浆站和杞县浆站的验收开采,十四五期间河南省7家浆站全部进入运营阶段,逐步贡献采浆增量。新老浆站共同助力下,2024上半年公司采浆增速达22.47％。8月23日,公司收到重庆市卫健委批复,同意重庆公司在丰都县和巫山县设立单采血浆,公司浆站拓展再获突破。2024上半年,公司血制品业务实现收入16.14亿元(+12.83％),分产品来看:白蛋白6.44亿元(+24.97％),静丙4.59亿元(-2.41％),其他血制品5.11亿元(+14.91％)。血制品业务毛利率为50.10％,同比下降3.62pct,主要因为去年静丙批签发较多以及破免和纤原集采降价。整体来看,公司血制品业务维持稳健发展。

   流感疫苗龙头地位稳固,降价有望提升疫苗接种率

   2024上半年公司疫苗业务实现收入2944万元(-80.13％),流感疫苗销售主要集中在下半年。上半年,公司取得狂犬疫苗批签发4个批次,流感疫苗批签发共计66个批次,其中四价流感疫苗60批次,三价流感疫苗6批次,流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。8月底,赛诺菲流感疫苗因效价问题决定暂时停止在中国的供应和销售。公司作为国内流感疫苗的龙头企业,具备优质的产品质量和稳定的生产供应能力。今年以来,部分国内厂商陆续下调整产品价格,公司产品也顺应趋势降价,降价后流感疫苗整体接种率有望得到提升。

   投资建议:

   考虑到公司上半年对流感疫苗进行价格下调,我们相应调整公司盈利预测,调整后公司2024-2026年归母净利润分别为13.56/15.86/18.23亿元,对应EPS分别为0.74/0.87/1.00元,当前股价对应PE分别为20.32/17.38/15.12倍,持续推荐,给予"买入"评级。

   风险提示:

   采浆量不及预期风险;产品销售不及预期风险;新品上市不及预期风险。