鲁泰A(000726):中期分红率约71％,推进降本增效-中期点评

公司发布2024年半年报公司24Q2收入14.5亿,同比-1％,归母净利润1亿,同比-19.5％,扣非归母1.4亿,同比+0.5％;公司24H1收入28.3亿,同比-0.4％,归母净利润1.7亿,同比-23.5％,扣非归母2.6亿,同比+37.5％。公司24H1拟分红1.2亿,分红率约70.5％。

   分产品看,24H1衬衣面料收入20.1亿,同比+3.9％,占比71％;衬衣产品收入6.2亿,同比-11.9％,占比21.9％;分地区看,24H1国内收入10.6亿,同比+1.5％,占比37.3％;东南亚8.1亿,同比-2.2％,占比28.5％;欧美收入4.3亿,同比-12.3％,占比15.1％;日韩收入1.8亿,同比-7％,占比6.2％。公司24H1毛利率24.7％,同比+3.3pct;归母净利率6％,同比-1.8pct。

   分产品看,公司24H1衬衣面料毛利率26.3％,同比+4.1pct,衬衣产品毛利率24.6％,同比基本持平;分地区看,公司24H1国内毛利率22.7％,同比+4.2pct;东南亚毛利率26.3％,同比+3.9pct;欧美毛利率25.1％,同比+1.2pct。

   从费用端看,公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2％/5.6％/4.1％/0.2％,同比-0.1pct/-0.6pct/-0.5pct/+2.2pct。其中,公司24H1财务费用425万,同比+107.5％,主要系汇兑净收益减少所致。

   持续完善LTPS,深入推进降本增效公司深入实施卓越绩效管理模式,持续完善LTPS(鲁泰生产方式),推进精益生产工作。系统开展精益生产相关知识培训,通过开展管理及技术课题改进、星级工厂评价、技术比武等多项工作和一系列团队建设活动,激发员工的积极性和创造力,不断提升质量控制、生产运营、风险控制等方面的管理能力和水平。以积极响应市场变化,满足顾客需求为目标,不断强化内部管理机制,继续保持公司在棉纺织行业的优势地位。

   拓展全球营销网络,推进研发创新及合作公司坚持"大客户战略",依托全球化产业布局、垂直产业链优势,完善战略价值客户高层互动、中层互通、节点互联的合作模式,稳定战略合作关系,打造共赢发展模式。做好关键客户维护和跟踪,推动面料服装一体化服务,完善面料、服装垂直供应链合作体系,为客户提供多种"面料+服装"的"一站式"解决方案。公司借助全产业链及"国内+海外"生产布局优势,持续强化以市场为导向的产品开发和技术研究体系,根据市场形势,进一步理顺产品开发需求的导入和产品开发任务执行相关工作机制,强化与产业上下游和科研院所的联合开发。调整盈利预测,维持"买入"评级公司作为集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业,拥有较好的高档色织面料生产环节的品质控制能力。

   公司持续推进智能制造升级,借助全产业链及"国内+海外"生产布局优势,进一步提升公司的国际化水平。基于公司24H1业绩表现,归母净利润出现较大幅下滑,归母净利率同比降低,同时考虑到消费市场形势等因素,我们调整盈利预期,预计24-26年归母净利分别为3.9/4.5/5.2亿元(前值为5.9/6.8/7.9亿元),对应PE分别为11/10/9X。

   风险提示:信用风险;流动性风险;原材料价格波动风险;汇率变动风险;