洲明科技(300232):上半年收入同比增长3.3％,积极开拓国际市场巩固市占率

上半年收入同比增长3.3％,毛利率提升2.2pct。公司发布2024年半年度报告,1H24营业收入34.06亿元(YoY3.26％),增长主要得益于公司海外业务收入持续增长。归母净利润1.00亿元(YoY-54.60％),下滑主要因为2024年上半年,权益法确认的投资收益亏损0.53亿元,主要系公司参股深圳洲明时代伯乐投资管理合伙企业(有限合伙)所投企业公允价值变动所致。扣非归母净利润0.83亿元(YoY-68.90％)。毛利率32.08％(YoY2.23pct),提升主要由于毛利率较高的海外业务占比提升。

   二季度收入同比增长14.5％,费用管控措施初见成效。2Q24营业收入19.14亿元(YoY14.53％,QoQ28.26％),归母净利润0.81亿元(YoY5.69％,QoQ317.07％),扣非归母净利润0.74亿元(YoY-42.62％,QoQ734.97％),毛利率31.91％(YoY4.28pct,QoQ-0.40pct)。费用率方面,公司1H24期间费用率24.05％,其中2Q24期间费用率21.91％,公司费用管控措施初见成效。

   国际渠道深度拓展,积极巩固提升市场占有率。分地区看,公司1H24境内收入12.35亿元(YoY-16.52％),毛利率16.24％(YoY-2.75pct);境外收入21.71亿元(YoY19.34％),毛利率41.09％(YoY2.41pct)。公司在海外市场取得较为显著成绩,通过全面开拓渠道,与合作伙伴进行深度市场战略合作,国际各区域的流通市场取得了明显突破和增长。

   智慧显示收入及毛利均实现增长,持续推进LED+AI融合。分业务看,公司1H24智慧显示收入31.27亿元(YoY4.21％),占比91.8％,毛利率32.11％(YoY1.76pct);智能照明收入2.21亿元(YoY-2.05％),占比6.5％,毛利率31.10％(YoY-2.02pct);文创灯光收入0.27亿元(YoY-29.09％),占比0.8％,毛利率16.03％(YoY59.30pct)。商业模式方面,公司以LED显示为载体,结合AI空间交互技术加持,推动智能交互与智慧显示业务进化;以数字内容为牵引,结合LED硬件产品,推出"内容+AI+硬件+交互"的一体化解决方案,从而增强产品市场竞争力。

   投资建议:维持"优于大市"评级。考虑到LED需求仍保持韧性,公司海外经营稳步提升而国内市场有所疲弱;同时考虑到公司费用管控措施初见成效,我们维持盈利预测,预计2024-2026年营业收入80.33/90.06/102.65亿元(无调整),归母净利润2.82/3.73/4.80亿元(无调整),当前股价对应PE分别为20.8/15.7/12.2,维持"优于大市"评级。

   风险提示:需求不及预期,资产减值风险,汇率波动风险,市场竞争加剧。